2025年商用车行业分析：内外需求共振下的市场机遇与挑战

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自东吴证券于2025年1月3日发布的报告《商用车2025年投资策略：红利优选》，如需获得原文，请前往文末下载。

商用车行业在2025年迎来了新的发展机遇与挑战。随着全球经济的逐步复苏以及各国对基础设施建设的重视，商用车市场的需求呈现出显著增长的趋势。本文将从重卡和客车两个细分市场出发，分析其在2025年的市场表现、驱动因素以及未来的发展趋势，为企业和投资者提供参考。

关键词：商用车、重卡、客车、市场需求、政策影响、出口增长、电动化趋势

重卡市场：更新需求支撑内销，出口持续增长

重卡市场在2025年呈现出内销易上难下、出口持续增长的特点。从内销来看，更新需求为市场提供了坚实的底部支撑。根据统计，2024年国内重卡保有量约为882万辆，存在约221万辆的冗余运力。随着货运市场的持续低迷，前期积压未报废的车辆将不得不加速报废，预计2025年合理保有量对应的更新中枢为73万辆。此外，国四车辆的集中报废期即将到来，若政策出台刺激报废换新，将进一步拉动内销需求。

在出口方面，尽管对俄出口面临库存去化压力，但亚非拉中东等地区的出口需求依然旺盛。2024年，中国品牌在这些地区的市场份额不断提升，预计2025年出口量将增长至31万辆，同比增加6.9%。中东、非洲等地区的基建需求以及对性价比高、性能稳定的中国重卡的认可度提升，是出口增长的主要驱动力。

客车市场：内外需双频共振，龙头企业集中度提升

客车市场在2025年迎来了内外需双频共振的机遇。国内市场上，公交车和座位客车的需求均呈现出复苏态势。公交车方面，以旧换新政策的推动下，2024年销量同比增长约40%，预计2025年这一趋势将持续。座位客车则受益于旅游市场的回暖，需求已回升至2019年水平，并有望进一步增长。

在出口市场，中国客车企业的全球竞争力不断增强，出口量和出口结构均有所优化。2024年，大中客出口量达到4.3万辆，同比增长35%。欧洲等高端市场的突破尤为显著，2024年前11个月，中国客车在欧洲的新能源出口占比达到64%。随着全球电动化进程的加速，中国客车企业在电动客车领域的技术优势和成本优势将进一步显现，出口市场有望继续保持高增长态势。

电动化趋势：技术进步与政策支持推动行业发展

电动化是商用车行业的重要发展趋势之一。在重卡领域，电动重卡的经济性已逐渐跑通。以中短途运输场景为例，电动重卡的全生命周期成本（TCO）已低于传统重卡，回本周期也相对较短。2025年，电动重卡的渗透率有望进一步提升，预计将达到17%左右。此外，氢燃料电池重卡也在逐步发展，未来有望在特定应用场景中实现规模化应用。

客车市场的电动化趋势更为明显。2024年，新能源客车的出口量和出口结构均有所优化，欧洲等高端市场的渗透率不断提升。预计2025年，新能源客车的全球市场渗透率将继续提高，电动化将成为推动客车行业增长的重要动力。