2025年新能源行业分析：政策推动与市场动态的深度解读

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国金证券于2025年1月8日发布的报告《电力设备与新能源行业研究：光伏玻璃年报预告拉开利空出尽大幕，风电两海逻辑持续强化》，如需获得原文，请前往文末下载。

2025年，新能源行业在全球范围内持续蓬勃发展，政策支持与市场需求的双重推动下，光伏、风电、氢能等多个子领域呈现出新的发展态势。本文将深入分析光伏、风电、电网、氢能与燃料电池等子行业的最新动态，探讨政策变化、市场趋势以及行业面临的挑战与机遇。

关键词：新能源、光伏、风电、电网、氢能、燃料电池、政策分析、市场动态

光伏&储能：政策与市场共振，行业迎来新机遇

2024年10月以来，光伏行业在政策与市场的双重推动下，迎来了新的发展机遇。光伏协会发布的组件“最低参考成本”以及国家能源局对分布式光伏接入问题的通报，为行业的发展提供了明确的指导。大唐集团的光伏组件“质控20条”和黑龙江省分布式接入空间的大幅改善，进一步体现了行业对质量与接入能力的重视。光伏玻璃龙头发布的年度业绩预告，虽然显示业绩下滑，但这也预示着行业“利空出尽”，为未来的市场反弹奠定了基础。

光伏行业的积极信号不断涌现，如山东的友好入市政策、中电建年度组件框采规模扩大、安徽竞配规模同比增长等，均指向需求预期的修复。此外，光伏玻璃库存连续下降、局部产品提价等现象，也显示出行业的积极变化。尽管市场对2025年光伏需求普遍持悲观态度，但这些积极信号表明，光伏行业的基本面大趋势未变，行业正逐步从“通缩”走向复苏。

在投资策略上，建议关注光伏玻璃、电池片、新技术、海外大储等强α标的。这些领域在市场调整后，具有较大的发展潜力和投资价值。同时，随着光伏玻璃价格拐点的临近，行业龙头的份额有望回升，为投资者提供了良好的布局机会。

风电：海上风电向深远海迈进，整机出海逻辑强化

自然资源部发布的《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，为海上风电项目开发提供了明确的指导，助推海风建设向深远海迈进。这一政策的出台，有望提升“十五五”周期内海上风电项目的开发效率。同时，沙特ACWA Power完成埃及北部1.1GW苏伊士风电项目的财务结算，项目采用远景8MW风机，进一步强化了整机出海的逻辑。

海上风电项目的开发逐渐向深远海转移，国内近岸海域的可开发利用资源趋于饱和。自然资源部的通知在用海管理层面进行明确规定，有望保障海风项目开发的效率。此外，国内整机企业签约海外订单规模的增长，为头部整机企业的业绩带来了结构性改善机会。

在风电行业的发展趋势中，整机环节、海缆与单桩环节、大型化铸锻件环节等更具盈利弹性的领域值得关注。随着国内价格的企稳回升和海外收入结构的提升，整机环节的盈利趋势有望得到改善。同时，“两海”需求的高景气和海外订单的外溢，将推动海缆与单桩环节的盈利向上。此外，大兆瓦风机占比的加速提升，为大型化铸锻件环节提供了提价基础。

电网：特高压建设加速，设备招标超预期

南方电网即将在广州开发区注册成立藏粤直流合资公司，负责藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程。2024年该工程进展不断，有望于2025年核准开工。特高压建设的加速推进，为特高压设备招标带来了超预期空间。同时，南网主网保护、厂站自动化、安防设备及备自投装置的招标加速，显示出电网投资的持续增长。

在电力设备板块中，电力设备出海、特高压线路与主网、配用电环节等三条投资主线具有结构性机会。电力设备出口景气度上行，海外供需错配严重，部分电气设备处于大规模替换阶段，前期积极出海的龙头有望迎来估值重塑。特高压线路作为新型电力系统建设的重要方向，预计2025年将开工多条特高压直流线路，保持高投资强度。配用电环节的投资力度加大，头部企业业绩逐步兑现，将验证市场对配网投资力度加大的感知。

氢能与燃料电池：政策支持与市场应用加速

美国财政部公布的清洁氢生产税收抵免最终规则，将税收减免扩大至天然气和核能制氢，使清洁氢生产成本具备经济性。这一政策的实施，将加速氢能产业的发展。同时，中国工信部、发改委、能源局联合印发的《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，明确了到2027年工业领域清洁低碳氢应用装备支撑和技术推广取得积极进展的时间节点。

氢能与燃料电池的应用场景不断拓展，包括氢冶金、氢碳耦合制绿色甲醇、氢氮耦合制绿色合成氨、氢燃料电池汽车、氢动力船舶、航空、轨道交通装备等。政策的支持和应用场景的拓展，为氢能行业的发展提供了强大的动力。2024年是氢能行业的准备年，2025年在政策推广、示范效应和产业降本的三重驱动下，氢能行业将迎来放量，迈向商业化。