2025年国防军工行业分析：订单拐点与投资机遇

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中邮证券于2025年1月8日发布的报告《国防军工行业报告：中航光电、中国海防披露2025年日常关联交易预计》，如需获得原文，请前往文末下载。

随着“建军百年奋斗目标”的推进，国防军工行业在2025年迎来了新的发展机遇。本文将深入分析国防军工行业的订单变化、投资主线以及潜在风险，为行业参与者和研究者提供全面的视角。

关键词：国防军工、订单拐点、投资主线、关联交易、新技术、新产品、新市场

1. 关联交易预计值变化反映行业动态

中航光电和中国海防等多家上市公司披露了2025年的关联交易预计额，显示出不同程度的下降趋势。中航光电预计2025年向关联人销售商品34亿元，较2024年下降21.48%，中国海防预计2025年销售商品20亿元，同比下降13.04%。航空产业链中的其他公司如中航西飞、航发动力等也出现了类似的趋势。这些数据表明，尽管整体行业面临一定的调整，但部分领域仍有望迎来订单拐点。

2. 投资主线：航空航天与新技术、新产品、新市场

展望2025年，国防军工行业的订单有望迎来拐点，特别是在提升装备性能、降低装备成本的新技术，以及新域新质作战力量为代表的新产品和新市场方向上。投资主线可以分为两条：一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，涉及菲利华、烽火电子等公司；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，如航天智造、航天南湖等。这些领域的发展将为行业带来新的增长动力。

3. 行情与估值分析

本周中证军工指数下跌9.57%，申万军工指数下跌10.48%，在31个申万一级行业中涨幅排第30位。截至2025年1月3日，中证军工指数为9876.60，军工板块PE-TTM估值为66.76，PB估值为2.80，均处于历史中部位置。这表明军工板块的估值水平相对合理，为投资者提供了较好的入场时机。

4. 数据跟踪与风险提示

在定增数据方面，景嘉微、中直股份等公司的定向增发情况显示，部分公司增发后股价表现良好。股权激励方面，中航重机、航天电器等多家公司实施了限制性股票激励计划，这有助于提升员工的积极性和公司的长期发展。此外，低空经济、军贸市场和高温合金、钛合金材料等细分领域也呈现出积极的发展态势。然而，行业也面临装备订单下达时间不确定、采购量价低于预期等风险。