2025年家电行业分析：以旧换新政策的持续影响与市场展望

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国投证券于2025年1月8日发布的报告《家电行业分析：展望2025年，以旧换新政策影响几何？》，如需获得原文，请前往文末下载。

2025年，家电行业在以旧换新政策的持续推动下，展现出新的发展态势。本文将深入分析以旧换新政策对家电行业的影响，探讨政策实施后的市场表现，并预测2025年家电行业的市场走向。

关键词：家电行业、以旧换新政策、市场需求、市场预测、政策影响

1. 以旧换新政策对2024年家电市场的显著拉动作用

以旧换新政策自2024年8月开始实施，对家电市场的拉动作用显著。根据国家统计局数据，2024年8月至11月，限额以上企业家用电器和音响器材类商品零售额同比增长21%，相比1月至7月的2%增速有显著提升。这一政策不仅刺激了市场需求，还推动了家电产品结构的升级。奥维云网数据显示，2024年10月至11月，空调、冰箱、彩电的线上线下均价增速相比第三季度均有提升，而洗衣机线上均价同比增速有所回落。空调品类在国补后的销量表现尤为突出，10月至11月销量增速相比第三季度提升的幅度明显大于冰箱、洗衣机和彩电。2024年国补对空调、冰箱、洗衣机、彩电需求的拉动分别为680万台、36万台、159万台和92万台，占2024年对应品类内销量的7%、1%、4%和2%。

2. 2025年以旧换新政策对家电需求的预测

为了预测2025年以旧换新政策对家电需求的影响，本文采用两种方法进行综合评估。第一种方法是对家电品类的需求结构进行分类，根据历史数据对不同类别的需求进行预测并加总。假设2025年中央以旧换新补贴金额为800亿元，估算2025年空调、冰箱、洗衣机、彩电的内销量分别为10936万台、4483万台、4591万台和3677万台，同比增长5%、1%、2%和-3%。若无以旧换新补贴，估算2025年空调、冰箱、洗衣机、彩电的内销量分别为9799万台、4423万台、4325万台和3523万台，同比增速分别为-6%、-1%、-4%和-7%。第二种方法是基于家电行业规模以及补贴金额的总量视角测算。根据社零数据及商务部数据，估算2024年第四季度以旧换新补贴拉动家电行业零售额增长533亿元，中央补贴金额约为410亿元，计算中央补贴对家电行业零售额的拉动作用约为1.3倍。假设2025年补贴刺激效果与2024年相同，2025年中央以旧换新补贴金额为800亿元，估算2025年补贴对行业国内零售额增速的刺激可达12个百分点。

3. 家电行业2025年市场展望

展望2025年，以旧换新政策将继续对家电内需增长产生积极影响。白电头部企业如美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电，凭借其经营稳健性和较高的股息率，有望持续受益于内销市场的以旧换新补贴，并在外销市场延续良好景气。黑电企业内销结构也有望受益于以旧换新补贴，而2024年作为全球体育赛事大年，全球电视需求有望回暖，黑电龙头如海信视像值得关注。然而，行业也面临一些风险，如以旧换新补贴金额不及预期、原材料价格大幅上涨、地产政策变化、人民币大幅升值等，这些因素可能导致相关假设不达预期，从而影响测算结果的准确性。