2025年航运业分析报告：美国制裁升级对油运市场的影响

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华源证券于2025年1月20日发布的报告《航运船舶行业专题（三）：美对伊俄油制裁升级，油运景气度锦上添花》，如需获得原文，请前往文末下载。

航运业作为全球经济的重要支柱，其发展与国际政治、经济形势紧密相连。近年来，美国对伊朗、俄罗斯等国的制裁不断升级，对全球油运市场产生了深远的影响。本文将从现状、市场规模、市场空间、未来趋势、发展前景、竞争格局、供需情况、消费趋势、产业链等多方面进行深入分析，探讨美国制裁升级对油运市场的影响。

关键词：航运业、油运市场、美国制裁、伊朗、俄罗斯、市场供需、竞争格局、未来趋势

美国制裁升级的现状与背景

美国对伊朗和俄罗斯的制裁不断升级，特别是在2025年1月10日实施了迄今为止最大力度的制裁，涉及大量油轮和相关港口。这一举措不仅影响了伊朗和俄罗斯的原油出口，也对全球油运市场产生了重大冲击。

特朗普2.0上台后，预计将继续甚至加大对伊朗和俄罗斯的制裁力度，其政策主张包括放开油气开采限制、结束俄乌冲突但不解除俄油制裁、加大对伊朗的制裁等。这些政策将对全球原油市场和油运市场产生深远影响。

制裁升级的背景是美国在全球原油市场中占据主导地位，其原油产量大幅增长，成为全球第一大原油产地。美国通过制裁手段，试图进一步巩固其市场份额，并确保其油气产业的持续发展。

油运市场的现状与供需格局

2020年至2024年，伊朗、俄罗斯和委内瑞拉的原油出口量不断上升，从2020年的399万桶/日增加到2024年的568万桶/日，挤压了其他地区的原油出口。这一趋势导致2024年VLCC TD3C运价均值下降3.0%。

在不考虑制裁影响的情况下，预计随着非OPEC+国家扩大产量、OPEC+复产，将有效刺激运量需求，而船队供给相对紧张，供需缺口持续扩大。中长期来看，油运市场处于上行周期。

制裁升级后，俄伊委货量转向其他地区，特别是美国、拉美等非OPEC地区，这些地区的原油增产成为海运贸易的核心增量来源。由于这些地区的运距较中东远一倍以上，适合船型最大的VLCC进行海运运输，这将为合规船队市场提供新的需求增量。

未来趋势与市场空间

制裁升级对油运市场的影响是多方面的。一方面，制裁导致部分油轮无法进港，货量转向其他地区，直接利好VLCC运价，船型较小的Suezmax和Aframax亦会受益。另一方面，制裁也增加了市场的不确定性，可能导致部分船东调整运力布局。

从运价弹性来看，原油供给侧和运力制裁等因素是催化短期运价飙升的主要原因。2025年1月10日制裁升级后，VLCC TD3C TCE从1月7日的20,781美元/日大涨至1月15日的57,589美元/日，涨幅达177.1%。

未来，随着非OPEC地区原油增产的持续，特别是美国和拉美地区的增产，油运市场的需求将继续增长。同时，OPEC+的减产计划延长至2026年底，这将进一步推动油运市场的繁荣。预计2025年和2026年VLCC数量将分别达到188.9艘和193.5艘，而运量需求将分别达到851百万DWT和864百万DWT。