2025年原奶行业研究报告:供给收缩与周期拐点的双重机遇

原奶周期专题分析:供给收缩趋势明确,左侧布局正当时
本篇文章的部分核心观点、图表及数据,出自广发证券于2025年1月23日发布的报告《原奶周期专题分析:供给收缩趋势明确,左侧布局正当时》,如需获得原文,请前往文末下载。

原奶行业作为乳制品产业链的上游核心环节,其供需变化和价格波动对整个乳制品行业有着深远的影响。近年来,随着国内奶牛存栏量的调整、单产水平的变化以及进口大包粉市场的波动,原奶行业正面临着新一轮的周期变化。本文通过对原奶行业的现状、市场规模、供需情况及未来趋势的深入分析,探讨行业在2025年及未来几年的发展前景。

关键词:原奶行业、周期性、供需关系、奶牛存栏量、单产水平、进口大包粉、市场趋势、发展前景

一、行业现状与市场规模

原奶行业是我国乳制品产业链的重要组成部分,其发展与国内奶牛养殖、乳制品加工以及终端消费紧密相关。近年来,随着国内居民奶类消费的增长,原奶产量整体保持稳步上升态势。2019年至2021年,原奶价格的上行刺激了行业的加速扩产,使得国内牛奶产量在2023年较2018年增长约36.5%。然而,国内生鲜乳的供给仍需依赖进口大包粉进行补充,进口供应占比约为20%。

从产业链角度看,我国乳制品产业链的规模化和工业化程度较高。据农业农村部统计,2023年国内奶牛规模化养殖比例已达到76%。下游乳制品加工企业凭借其集中度优势,对原奶价格具有较强的议价权,并通过参与上游奶牛养殖,进一步推动了行业的规模化进程。

尽管如此,原奶行业的周期性波动依然显著。原奶价格的周期性变化主要围绕供需平衡展开。供给端主要包括国内原奶产量、大包粉进口量以及乳企大包粉库存,而需求端则受下游乳制品产量和终端消费的影响。近年来,随着国内奶牛存栏量的调整和单产水平的变化,原奶行业的供需格局正在发生深刻变化。

二、供需关系与周期拐点

原奶行业的供需关系是影响价格波动的核心因素。近年来,国内原奶供给的核心在于奶牛存栏量和单产水平的变化。自2021年9月以来,原奶价格进入下行周期,持续时间已超过3年,价格调整深度超过以往周期。截至2024年12月,国内奶牛存栏量较2024年2月的高点减少了4.55%,同比下降4.49%。随着行业陷入亏损,奶牛存栏量的去化加速,尤其是犊牛和育成牛的淘汰,为未来供给缺口埋下伏笔。

从单产水平来看,2020年至2021年,大量乳制品加工企业布局上游奶牛养殖产能,推动了国内奶牛单产水平的提升。然而,2023年至2024年,进口种牛数量大幅下降,分别同比下滑67%和66%,这将限制未来奶牛种群质量的提升,进而导致单产水平提升的斜率放缓。此外,国内原奶价格已低于进口大包粉价格,导致进口大包粉的性价比降低,预计未来进口量将维持在相对低位。

综合来看,随着前期产能去化效应的显现,2024年生鲜乳产量拐点已现,全年国内牛奶产量同比下滑2.8%。预计2025年下半年,原奶行业有望开启新一轮上行周期。

三、未来趋势与市场空间

展望未来,原奶行业的发展将受到多重因素的影响。首先,随着国内奶牛存栏量的持续调整和单产水平提升的放缓,原奶供给的收缩趋势将更加明显。其次,国内原奶价格与进口大包粉价格的倒挂现象,将进一步限制进口大包粉对国内市场的冲击,为国内原奶市场提供一定的价格支撑。

从需求端来看,国内居民对奶类消费的需求持续增长,尤其是在健康意识提升和消费升级的背景下,乳制品的市场需求有望保持稳定增长。此外,政策的支持也将为原奶行业的发展提供有力保障。例如,国家对奶牛养殖的补贴政策、对乳制品质量的监管加强等,都将有助于提升行业的整体竞争力。

未来,原奶行业的市场空间将主要集中在以下几个方面:一是高端奶源的开发与利用,随着消费者对高品质乳制品的需求增加,优质奶源将成为行业竞争的焦点;二是产业链的延伸与整合,下游乳制品加工企业将继续通过参与上游养殖,实现产业链一体化发展;三是技术创新与效率提升,通过引入先进的养殖技术和管理模式,提高奶牛单产水平和养殖效率。

四、竞争格局与发展前景

原奶行业的竞争格局主要体现在奶牛养殖企业和乳制品加工企业之间。近年来,随着行业规模化程度的提升,大型养殖企业和乳制品加工企业之间的合作愈发紧密。例如,国内前30大牧业集团的产奶量在2023年已占到全国总量的45%,较2020年提升了6个百分点。这种规模化养殖不仅提高了奶牛单产水平,还增强了企业在市场中的议价能力。

在竞争格局中,下游乳制品加工企业凭借其集中度优势,对原奶价格具有较强的议价权。然而,随着上游养殖企业的规模化发展,双方的博弈也在加剧。未来,行业的竞争将更加注重产业链的整合与协同。一方面,大型养殖企业将通过提升奶源质量和养殖效率,增强自身在产业链中的地位;另一方面,乳制品加工企业将继续通过参与上游养殖,实现奶源的稳定供应。

从发展前景来看,原奶行业将在供需调整和周期变化中迎来新的发展机遇。随着2025年下半年原奶行业新一轮上行周期的到来,上游养殖企业有望受益于价格上涨,实现业绩提升。此外,随着国内居民消费能力的提升和健康意识的增强,乳制品市场的消费需求将持续增长,为原奶行业的发展提供广阔的空间。

相关FAQs:

问:原奶价格的周期性波动是如何形成的?

答:原奶价格的周期性波动主要由供需关系的变化引起。供给端包括奶牛存栏量、单产水平以及进口大包粉的补充,需求端则受下游乳制品产量和终端消费的影响。当供给超过需求时,价格下跌;反之,当需求超过供给时,价格上涨。

问:为什么2025年下半年原奶行业有望开启新一轮上行周期?

答:自2021年9月开始的下行周期已持续超过3年,奶牛存栏量的去化以及单产水平提升的放缓,导致原奶供给收缩。同时,进口大包粉的性价比降低,进一步限制了进口量。随着前期产能去化效应的显现,预计2025年下半年原奶行业将迎来新一轮上行周期。

问:原奶行业的未来市场空间在哪里?

答:未来原奶行业的市场空间主要集中在高端奶源的开发、产业链的延伸与整合以及技术创新与效率提升。随着消费者对高品质乳制品的需求增加,优质奶源将成为竞争的焦点。同时,下游乳制品加工企业将继续通过参与上游养殖,实现产业链一体化发展。

问:原奶行业的竞争格局将如何演变?

答:未来原奶行业的竞争将更加注重产业链的整合与协同。大型养殖企业将通过提升奶源质量和养殖效率,增强自身在产业链中的地位;乳制品加工企业则将继续通过参与上游养殖,实现奶源的稳定供应。双方的博弈将更加激烈,但合作也将更加紧密。

以上就是关于原奶行业的分析。原奶行业作为乳制品产业链的上游核心环节,其发展受到供需关系、价格波动和周期变化的深刻影响。随着国内奶牛存栏量的调整、单产水平的变化以及进口大包粉市场的波动,原奶行业正面临着新的发展机遇和挑战。未来,随着2025年下半年新一轮上行周期的到来,原奶行业有望在供需调整和产业链整合中实现高质量发展。

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报告介绍:本报告由广发证券于2025年1月23日发布,共22页,本报告包含了关于原奶的详细内容,欢迎下载PDF完整版。