2025年宏观经济与大类资产研究：全球与中国的政策与市场展望

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自恒泰期货于2025年1月3日发布的报告《2025年宏观经济与大类资产报告：曙光初现阴霾散长风破浪会有时》，如需获得原文，请前往文末下载。

随着全球经济进入新的发展阶段，2025年将面临诸多挑战与机遇。本文将从全球宏观经济形势、美国与中国的政策走向、以及大类资产的配置策略等方面进行深入分析，旨在为投资者和决策者提供有价值的参考。

关键词：宏观经济、大类资产、美国经济、中国经济、政策分析、市场展望

1. 美国经济的软着陆与政策挑战

2025年，美国经济预计将实现软着陆，尽管增速略有放缓，但整体仍具韧性。根据分析，2025年美国GDP同比增速可能在2.4-2.5%左右。然而，特朗普政策的实施将带来一系列挑战。首先，特朗普计划加强对边境和非法移民的管控，这可能导致劳动力短缺，对建筑、农业等行业造成冲击，进而影响经济增长。其次，其延续的关税政策将提高进口商品价格，增加企业成本，对经济增长产生不利影响。此外，居民超额储蓄的释放力度减弱，对消费的支撑作用也将逐渐减弱。不过，特朗普的扩张性财政政策，如延续减税法案，将对经济形成一定支撑。同时，美联储的降息周期将继续，推动制造业投资和PMI等指标的改善。总体来看，2025年美国经济将面临再通胀风险，CPI同比增速上半年走低，下半年逐渐走高，美联储对降息将更加谨慎，预计降息2-3次，共计50-75基点。

2. 中国经济的企稳与政策支持

2025年，中国宏观政策将更加积极，确立“宽财政+宽货币”的政策组合，以推动经济企稳回升。财政政策方面，预算赤字率预计将超过3.8%，特别国债发行规模提高到2万亿元，主要用于支持重大项目建设和补充银行资本。同时，地方政府专项债券的发行规模也将显著增加，预计达到6万亿元以上，主要用于基建投资和房地产收储等方向。货币政策方面，政策利率将大幅低于中性利率，预计降息降准幅度将显著超过2024年，以提供良好的流动性环境。此外，促消费政策将作为重要抓手，通过提高居民收入和消费倾向来推动消费增长。科技创新也将成为经济发展的重要驱动力，特别是在“人工智能+”领域，将培育未来产业，推动经济转型升级。总体来看，2025年中国经济内需将显著改善，制造业投资和基建投资将保持较强增长态势，房地产投资虽仍面临压力，但降幅有望收窄。

3. 大类资产的配置策略与市场展望

在2025年复杂的宏观经济环境下，大类资产的配置策略需要更加谨慎和灵活。首先，人民币汇率将面临贬值压力，主要受到美元强势和中美贸易摩擦的影响，但政策层面将努力保持汇率的基本稳定。其次，A股市场有望在政策支持和经济复苏的推动下走出震荡上行的行情，特别是消费、科技和基建等板块将具有较好的投资机会。国债市场在经济温和复苏和货币政策宽松的背景下，长端利率将呈现震荡下行的趋势，但需关注财政政策的实施力度和节奏。大宗商品市场将呈现分化走势，总体以震荡为主，其中黄金由于其避险属性和对冲美元信用风险的功能，将具有较好的表现。此外，原油、有色金属等大宗商品的价格将受到全球经济形势、地缘政治和供需关系等多种因素的影响，投资者需密切关注相关市场动态。