2025年四川路桥分析报告：基建需求韧性与投建一体模式赋能企业成长

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自长江证券于2025年1月16日发布的报告《四川路桥(600039)蜀道旗下工程平台，受益省内基建持续景气》，如需获得原文，请前往文末下载。

四川路桥（600039.SH）作为蜀道集团旗下的路桥施工龙头企业，凭借其深厚的历史背景、强大的技术实力以及独特的投建一体模式，在四川省内基础设施建设领域占据重要地位。本文将从行业现状、市场规模与空间、未来趋势、竞争格局等多个维度，深入分析四川路桥的发展前景及其在行业中的地位。

关键词：四川路桥、基建投资、投建一体模式、工程业务、市场竞争、未来发展

1、四川路桥：基建需求韧性的受益者

四川省作为中国西部的重要战略腹地，其基础设施建设需求长期保持高位。2023年，四川省公路水路建设完成投资2685亿元，位居全国第一。根据“十四五”规划，四川省计划在2025年前完成公路水路交通建设投资超1万亿元，远超规划目标。这一庞大的基建需求为四川路桥提供了广阔的发展空间。

四川路桥的业务布局主要集中在省内，其控股股东蜀道集团作为四川省内基建投资的主要平台，参与了省内大部分公路投资。蜀道集团的大力支持不仅为四川路桥带来了稳定的项目资源，还通过投建一体模式提升了项目获取能力和利润率。2023年，四川路桥的毛利率达到18%，净利率为7.8%，远高于行业平均水平。

从短期来看，四川省在“十四五”末仍有较大的基建发力空间。2023年，四川省建筑业总产值为17402亿元，同比增长7.3%。若要实现2025年建筑业总产值突破2万亿元的目标，未来两年的年均增速需超过7%。从长期来看，四川省每年年初规划的重大项目投资稳中有增，2024年推出的36个高速公路项目总里程约4100公里，总投资约8400亿元，为中长期基建需求提供了有力支撑。

2、投建一体模式：四川路桥的核心竞争力

四川路桥采取的投建一体模式是其区别于其他基建企业的核心竞争力所在。该模式通过联合其他公路投资建设公司参与政府组织的公路工程项目的招标，中标后与政府方签署投资协议并组建项目公司。项目公司成立后，四川路桥与项目公司签署施工合同，完成施工及管理任务。根据相关法规，已通过招标方式选定的特许经营项目投资人依法能够自行建设、生产或者提供的，可以不进行招标。这一模式不仅提高了项目获取的效率，还提升了公司的利润率。

蜀道集团作为四川路桥的控股股东，对其支持力度不断加大。2022年4月至2024年10月，蜀道集团累计对四川路桥进行了7次增持，增持金额合计约32亿元。此外，蜀道集团还对四川路桥的分红额度进行考核，确保公司保持较高的分红比例，进一步增强了投资者的信心。

在投建一体模式的推动下，四川路桥在多个重大项目中发挥了重要作用。例如，2024年7月，四川路桥参与了G0611郎木寺至川主寺段、G0611川主寺至汶川段和S14川主寺至红原高速公路项目的投资，总投资额达994.089亿元。同年8月，公司又参与了邛崃经芦山至荥经高速公路项目，总投资270.70亿元。这些项目的成功实施不仅提升了公司的市场影响力，还为四川省的基础设施建设做出了重要贡献。

3、多元化业务布局：矿业与清洁能源的潜力

除了传统的工程业务，四川路桥还在矿业和清洁能源领域进行了多元化布局。2024年12月，蜀道集团受让了四川路桥矿业集团的股权并对其进行了增资，同时对清洁能源集团进行了增资。此次交易完成后，矿业集团和清洁能源集团均实现了出表，公司对这两家公司的持股比例分别为40%和40%。

矿业集团的主要业务包括国内磷矿和新能源板块。尽管近年来受市场环境变化影响，矿业集团在2024年1-8月实现营业总收入17.9亿元，净利润为-2.47亿元，但其海外矿山项目进展顺利。例如，阿斯马拉铜金多金属矿项目的DSO矿区已实现装船销售，其他矿区的基建施工和选厂建设也在正常推进。清洁能源集团则在2024年上半年运营和在建的清洁能源权益装机约540万千瓦，尽管1-7月净利润为-0.45亿元，但随着项目的逐步推进，未来有望实现盈利。

通过多元化业务布局，四川路桥不仅减轻了公司报表的压力，还为未来的利润增长提供了新的动力。在蜀道集团的支持下，矿业和清洁能源业务有望实现更好的发展，进一步提升公司的综合竞争力。

相关FAQs：

Q1：四川路桥的主要业务是什么？

四川路桥主要从事交通基础设施的设计、投资、建设和运营，业务涵盖公路、铁路、市政、房建、港航等“大土木”领域。此外，公司还在矿产资源和清洁能源领域进行了多元化布局。

Q2：四川路桥的控股股东是谁？

四川路桥的控股股东是蜀道集团，四川省国资委为公司实际控制人。截至2024年10月，蜀道集团及其一致行动人共持有公司79.56%的股权。

Q3：四川路桥的投建一体模式有哪些优势？

投建一体模式使四川路桥在项目获取过程中无需经过招标环节，大大提高了项目获取的效率和成功率。同时，该模式还提升了公司的利润率，增强了公司的市场竞争力。

Q4：四川路桥在矿业和清洁能源领域的布局有哪些？

四川路桥通过矿业集团和清洁能源集团在矿产资源和清洁能源领域进行了布局。矿业集团主要业务包括国内磷矿和新能源板块，清洁能源集团则在建及运营的清洁能源权益装机约540万千瓦。未来，这些业务有望为公司带来新的利润增长点。

以上就是关于四川路桥的分析。作为蜀道集团旗下的路桥施工龙头企业，四川路桥凭借其在基建领域的深厚积累和独特的投建一体模式，在四川省内基础设施建设市场中占据重要地位。四川省庞大的基建需求为公司提供了广阔的发展空间，而多元化业务布局则为公司的长期发展奠定了坚实基础。未来，随着四川省内更多基建项目的推进以及矿业和清洁能源业务的逐步发展，四川路桥有望继续保持稳健增长，进一步提升其在行业中的竞争力。