2025年马应龙企业分析：肛肠专科龙头市占率超36%，大健康业务成新增长极

在中医药行业激烈竞争的当下，一家拥有四百余年历史的中华老字号正以"肛肠健康专家"的精准定位实现突围。马应龙药业集团（600993.SH）从明朝万历年间的眼药起家，到如今成为肛肠用药市场占有率超过36%的细分领域龙头，其发展路径完美诠释了"专注细分市场，打造专业品牌"的商业智慧。2024年，公司治痔类产品销售收入达15.92亿元，同比增长23.19%，毛利率回升至73.96%，这一亮眼成绩背后是马应龙对肛肠专科领域的持续深耕与创新突破。

更值得关注的是，这家传统药企正通过"药品+健康品"双轮驱动模式打开成长天花板，旗下八宝眼霜、湿厕纸等大健康单品年销售额已突破亿元大关。本文将深入分析马应龙如何凭借历史积淀与现代化运营，在肛肠这一特殊赛道构建起难以复制的竞争壁垒，并探讨其从单一药品生产商向"肛肠健康综合解决方案提供商"转型的战略布局与实施路径。

一、从眼药世家到肛肠专科龙头：马应龙的战略转型之路

马应龙的发展历程堪称中国传统药企转型升级的典范案例。创始于1582年的马应龙最初以"八宝眼粉"闻名于世，这一由麝香、牛黄、琥珀等八味名贵药材组成的秘方，为日后企业跨领域发展埋下了伏笔。20世纪80年代，企业研发人员基于中医"异病同治"原理，将入宝名方创新应用于肛肠疾病治疗，相继开发出马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓等拳头产品，完成了从眼科到肛肠专科的战略聚焦。

关键转型节点出现在2004年上市后，马应龙通过一系列精准布局强化了肛肠领域的专业优势：2006年开始规划全国连锁肛肠专科医院；2008年首家武汉马应龙肛肠医院开业，同年推出地奥司明片等新产品，完善了肛肠治疗产品系列化布局；2016年成立大健康事业部，系统性拓展健康消费品业务。这种"药品+医疗服务+健康品"的产业链整合，使马应龙逐渐摆脱了传统中药企业的同质化竞争困境。

从财务数据看，这一战略转型成效显著。2024年公司医药工业收入达21.61亿元，占总收入比重提升至56%，而毛利率高达71.42%，成为利润核心来源。尤其值得注意的是，治痔类产品收入占比高达73.7%，真正实现了"专科专营"的业务聚焦。据米内网数据显示，2024年前三季度马应龙在零售药店痔疮中成药市场的占有率已达36%，较2015年的28.9%稳步提升，龙头地位日益巩固。

表：马应龙核心发展历程与关键数据

数据来源：公司公告、招商证券研究报告

管理团队的稳定性为战略延续提供了保障。董事长陈平先生自2001年起连续24年执掌企业，核心管理层多由内部培养产生，这种稳定的治理结构确保了企业能够长期专注肛肠赛道，避免了短期行为对专业品牌建设的干扰。目前公司前两大股东为中国宝安集团和武汉国有资本投资公司，分别持股29.27%和5.21%，无实际控制人的股权结构反而为专业管理团队施展才华提供了空间。

二、肛肠专科市场的深度布局：产品矩阵与医疗服务的协同效应

肛肠疾病作为"难言之隐"，其特殊的病种特性为专注该领域的企业创造了天然壁垒。马应龙凭借对这一细分市场的深刻理解，构建了全方位、多层次的肛肠健康解决方案，形成了难以被竞争对手复制的完整生态。

2.1 丰富的产品矩阵：从药品到健康品的品类延伸

马应龙在肛肠用药领域的产品布局体现了"系列化、多剂型"的鲜明特点。公司目前拥有包括马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、地奥司明片、痔炎消片等在内的完整产品线，涵盖膏、栓、片、散、洗剂等多种剂型，能够满足不同症状和用药偏好患者的需求。这种产品组合策略不仅提高了医生处方的灵活性，也增强了消费者品牌忠诚度——2023年中国痔疮类OTC药品TOP10中，马应龙独占三席（麝香痔疮膏、麝香痔疮栓和痔炎消片），是唯一达成此成就的企业。

产品力优势体现在三个方面：一是疗效确凿，麝香痔疮膏/栓基于四百余年验证的八宝名方，具有清热解毒、活血消肿的功效；二是性价比突出，其日均用药费用仅为竞品的50%-70%；三是品牌认知度高，"马应龙"已成为肛肠健康的代名词。这种综合优势使得公司核心产品实现了量价齐升——麝香痔疮膏销售量从2015年的约2000万支增长至2024年的近3000万支，期间还经历了多次提价（如2017年10克装产品提价18%），但市场份额仍在持续扩大。

表：马应龙主要治痔产品比较

数据来源：公司公告、米内网、招商证券研究

研发创新方面，马应龙并未满足于现有成果。2024年12月，公司取得中药1.1类新药虎杖止血止痛膏临床试验批件，该产品针对痔的症状改善及术后恢复，将进一步丰富高端产品线。同时，一款用于慢性功能性便秘的化药1类创新药MC-001已进入临床前研究阶段，显示出向肛肠全领域延伸的雄心。

2.2 医疗服务网络：从医院到互联网医疗的生态构建

如果说药品是马应龙业务的基石，那么医疗服务则是其巩固专业地位的"护城河"。自2008年首家肛肠专科医院开业以来，公司已构建起"直营医院+诊疗中心+互联网医疗"的三层服务体系，实现了从产品到服务的价值链延伸。

在直营医院方面，截至2024年底，马应龙已在北京、武汉、西安和大同运营4家专科医院，其中北京马应龙肛肠医院更是民营医院中少有的三甲专科医院，年服务患者超10万人次。这些医院不仅提供诊疗服务，还是新产品临床试验和医生培训基地，有力支撑了药品业务的学术推广。

更具创新性的是共建诊疗中心模式。马应龙与100余家公立医疗机构合作设立肛肠诊疗中心，通过品牌输出、技术支持、设备共享等方式，将专业服务能力辐射至更广阔区域。这种轻资产扩张模式既避免了重资本投入的风险，又快速扩大了市场影响力，2024年医疗服务收入达3.5亿元，毛利率维持在40%左右。

小马医疗互联网平台的建立则体现了马应龙对医疗数字化的前瞻布局。作为湖北省首批民营互联网医院，该平台提供在线问诊、复诊开方、健康管理等服务，特别是在新冠疫情期间发挥了重要作用。互联网医疗不仅打破了地理限制，还通过健康数据积累为精准营销和产品开发提供了支持。

这种"药品+服务"的协同模式产生了显著的商业价值：医院和诊疗中心成为药品的重要销售渠道；药品的良好疗效又反过来提升医疗服务的口碑；而临床反馈则指导研发更符合需求的新产品。据公司数据显示，在设有马应龙诊疗中心的地区，相关药品销售增速平均比其他地区高15-20个百分点，充分证明了协同效应的存在。

三、大健康战略与未来增长点：从药品制造商到健康生活倡导者

在夯实肛肠专科优势的同时，马应龙正通过大健康战略突破传统药企的增长天花板。这一转型不仅为公司带来了新的收入来源，更重要的是使品牌形象从"疾病治疗"向"健康管理"升级，为长期发展打开了更广阔的空间。

3.1 大健康业务的崛起：传统组方的现代化应用

马应龙的大健康布局可追溯至2009年八宝眼霜的推出，但真正系统性发展始于2016年大健康事业部的成立。公司基于四百余年的八宝名方，将中医药智慧延伸至日常健康护理领域，形成了"功能性化妆品、功能性护理品、功能性食品和消字号产品"四大业务板块。截至2024年底，大健康产品线已扩展至200余个SKU，其中多个单品成为细分市场领导者。

明星产品表现尤为亮眼：八宝眼霜凭借"中药养肤"的差异化定位，在竞争激烈的眼霜市场占据一席之地，2024年电商渠道销售额突破1.2亿元；针对肛肠护理的湿厕纸则抓住了消费升级趋势，以"更温和、更洁净"为卖点，实现年销售1亿元里程碑；此外，卫生湿巾、抗菌凝胶等产品也呈现快速增长态势。这些产品共同特点是都源自马应龙的核心组方技术，但又跳出了药品的局限，面向更广阔的日常健康消费市场。

表：马应龙主要大健康产品表现

数据来源：公司公告、久谦数据

渠道创新是大健康业务成功的关键因素。与传统药品依赖药店渠道不同，马应龙健康品采取多元化渠道策略：眼霜等化妆品重点布局天猫、京东等电商平台及精品超市；湿厕纸、卫生湿巾则进入沃尔玛、永辉等大型商超；同时还开发了母婴店、便利店等特殊渠道。这种多渠道布局使产品能够触达不同场景下的消费者，2024年大健康业务线上销售占比已达35%，且仍保持快速增长。

3.2 老龄化社会的机遇：肛肠健康市场的长期潜力

马应龙所处的肛肠健康赛道正迎来人口结构变化带来的历史性机遇。根据中华中医药学会肛肠分会调查，我国18岁以上居民肛肠疾病患病率高达51.14%，其中痔疮占比达98.1%，潜在患者人数超过5亿。而随着人口老龄化加剧和久坐生活方式普及，这一数字还将持续增长。

然而与此形成鲜明对比的是，我国肛肠疾病就诊率仅为28%，远低于其他常见疾病，市场存在巨大未满足需求。这一方面源于病种的特殊性导致患者讳疾忌医，另一方面也反映出现有医疗服务的可及性不足。马应龙通过OTC药品降低用药门槛、通过互联网医疗提供隐私保护、通过健康教育破除认知误区，正逐步释放这一潜在市场。

从市场规模看，2023年我国痔疮用药市场规模约53亿元，其中中成药占比超过80%。随着诊疗率提升和消费升级，预计未来五年行业将保持10%以上的复合增速。而马应龙凭借36%的市占率和持续的产品创新，有望以高于行业的速度增长，特别是在高端产品和医疗服务领域。

国际化机会也不容忽视。痔疮是全球常见病，但在许多国家缺乏专业治疗产品和品牌。马应龙已开始探索东南亚、中东等市场的出口机会，将中国特色肛肠健康解决方案推向世界。虽然目前国际业务占比尚小，但随着"一带一路"中医药推广的深入，海外市场可能成为未来的增长亮点。

结语：专科深耕与生态扩展的双轨战略

马应龙的发展历程展示了一家传统药企通过专科聚焦实现价值跃升的完整路径。从八宝眼药到肛肠专科龙头，再到肛肠健康生态系统的构建者，马应龙每次战略转型都基于对自身优势和市场机会的精准把握。在医药行业整体面临转型压力的背景下，马应龙"药品+服务+健康品"的三轮驱动模式提供了差异化发展的成功范例。

未来，随着健康中国战略的推进和消费升级趋势的深化，马应龙有望在以下方面持续突破：一是进一步巩固肛肠用药市场领导地位，通过创新药研发提升产品结构；二是扩大医疗服务网络覆盖面，特别是轻资产的合作诊疗中心模式；三是加快大健康业务发展，培育更多亿元级单品。这些战略举措的共同实施，将推动马应龙从传统制药企业向"肛肠健康综合解决方案提供商"的全面转型，创造更大的社会价值和商业价值。

常见问题解答(FAQs)

Q1：马应龙在肛肠用药市场的主要竞争优势是什么？
A1：马应龙的核心优势体现在三个方面：一是拥有麝香痔疮膏/栓等独家产品，基于四百余年历史的八宝名方，疗效获得广泛认可；二是产品线齐全，涵盖膏、栓、片、洗剂等多种剂型，能满足不同患者需求；三是品牌认知度高，在零售药店渠道市占率达36%，位居行业第一。

Q2：马应龙大健康业务的发展情况如何？
A2：马应龙大健康业务始于2016年，目前已形成200余个产品的规模，涵盖功能性化妆品、护理品、食品等类别。八宝眼霜和湿厕纸成为销售过亿的明星单品，2024年电商渠道增长显著。大健康业务依托传统组方优势，瞄准消费升级需求，已成为公司重要增长点。

Q3：医疗服务业务对马应龙的整体战略有何意义？
A3：医疗服务业务(包括4家直营医院和100余家合作诊疗中心)是马应龙构建肛肠健康生态的关键环节。它不仅直接贡献收入，更通过与药品业务的协同，增强品牌专业性和患者黏性。医疗服务中产生的临床数据还为产品改进和新药研发提供了重要支持。

Q4：马应龙如何应对中药材价格波动风险？
A4：马应龙通过多种措施平抑原料风险：一是对麝香等关键药材进行战略储备；二是通过产品提价(如2017年痔疮膏提价18%)传导成本压力；三是改进生产工艺，提高原料利用率；四是拓展毛利率较高的大健康业务，优化整体产品结构。

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马应龙(600993)聚焦肛肠专科，成就细分领域龙头

报告介绍：本报告由招商证券于2025年5月21日发布，共18页，本报告包含了关于马应龙,600993的详细内容，欢迎下载PDF完整版。