河南省平台公司非标债务风险研究：债务风险的演化与应对策略

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中诚信国际于2025年1月2日发布的报告《基础设施投融资行业：一揽子化债以来，河南省平台公司非标舆情为何愈演愈烈？》，如需获得原文，请前往文末下载。

本文旨在深入分析河南省平台公司非标债务的风险特征、成因及其对区域经济的影响，并探讨在当前经济环境下，河南省平台公司如何应对非标债务风险，以及未来可能的演化趋势。通过对河南省平台公司非标债务的详细考察，本文揭示了债务风险的内在逻辑，并提出了相应的风险管理策略。

关键词：河南省、平台公司、非标债务、风险特征、债务管控

一、河南省平台公司非标债务风险特征及演化

河南省平台公司非标债务逾期数量在全国排名靠前，风险暴露时间较早，早期主要集中在平顶山市下辖区县，而2023年以来，风险开始向省内头部城市如郑州、洛阳迁移，出险企业行政层级也从区县级蔓延至地市级。这一风险特征的演化，不仅反映了河南省平台公司债务结构的变化，也揭示了区域经济发展中的深层次问题。

河南省平台公司非标债务风险的早期迹象可以追溯到2019年，由汝州市交通投资发展有限公司开启的非标债务违约历史。此后，平顶山市下辖区县陆续出现非标债务逾期，而宝丰县也在2021年出现非标债务舆情。2022年，尽管河南省平台公司非标债务违约数量有所减少，但违约平台公司的行政层级和区域发生了明显变化，郑州市首例政信类非标产品违约和河南国控子公司的信托产品违约事件，标志着风险开始向更高行政层级和经济较发达地区扩散。

2023年，河南省平台公司违约数量虽小幅增长，但总体仍呈零星违约态势；然而，2024年在“一揽子化债”方案全面推行的背景下，河南省平台公司非标舆情愈演愈烈，违约数量达到2023年全年的两倍之多。这一变化表明，尽管中央和地方政府出台了一系列化债政策，但河南省平台公司的非标债务风险并未得到有效控制，反而呈现出加剧的趋势。

二、郑州、洛阳非标舆情频发的原因分析

郑州市平台公司非标舆情呈点状分布，得益于郑州市强劲的综合实力和金融资源协调能力，舆情处置较为及时；而洛阳市非标舆情主要集中在区县平台，洛阳市下辖区县综合实力偏弱，一揽子化债政策导致区县平台融资渠道进一步收紧，流动性压力加剧，叠加自身债务管控能力不足，导致洛阳市区县非标舆情频发。

郑州市作为河南省省会及国家中心城市，其综合实力在省内遥遥领先。然而，近两年郑州市非标风险却频频暴露，债务履约表现与其区域综合实力相背离。郑州市平台公司非标舆情的点状分布特征，以及市政府对金融资源的协调能力，使得非标舆情能够得到较为及时的处置。但是，对于市场化转型国有企业的债务风险重视程度和管控力度仍显不足，这也是郑州市非标舆情频发的原因之一。

洛阳市非标舆情则主要集中在区县平台，非标违约数量多且涉及面广，部分区县舆情持续发酵，舆情处置效果一般。洛阳市区县综合实力偏弱，非重点省份弱区县平台受“一揽子化债”政策影响更大，再融资能力被进一步削弱，资金腾挪空间更为有限。同时，洛阳市区县政府及平台公司债务管控能力不强，平台公司债务期限结构偏短且债务中非标占比不低、融资成本高，这些因素共同作用，导致洛阳市区县非标舆情频发。

三、河南省平台公司非标债务风险的未来演化及应对策略

相对债务总体量而言，河南省平台公司非标债务规模不大，但考虑到“控增化存”政策基调延续，主要融资渠道新增受限，平台公司再融资压力加大，加之河南省作为经济大省，平台公司仍承担区域经济发展的重要职能，非标仍为其重要的融资渠道。预计化债过程中河南省非标舆情发生的现象仍将维持，后续非标风险的解决一方面有赖于经济的回暖，更重要的是有依赖于地方债务监管的力度和规范性的增强。

河南省平台公司非标债务风险的未来演化，将在很大程度上取决于中央和地方政府的化债政策以及经济环境的变化。随着“控增化存”政策基调的延续，平台公司再融资压力加大，非标债务风险的防范和化解显得尤为必要。河南省平台公司非标债务规模虽然不大，但非标偿付优先级相对靠后，金融机构或通过舆情手段倒逼平台公司兑付非标融资，预计河南省一定阶段内非标风险持续发生的现象仍将维持。

为了有效应对非标债务风险，河南省平台公司需要采取一系列措施。首先，用足用好中央较大规模置换存量隐性债务的政策机遇，调整债务期限结构，缓释平台公司短期偿债压力、流动性风险，有序压降非标债务。其次，加大平台公司市场化转型力度，提升自身造血能力，通过经营性收入偿还非标债务本息。最后，加强非标债务管理，从增量、成本、决策、期限、来源等多流程全面监管非标债务，并积极推出具体的化债要求、举措，加大平台公司债务风险重视程度及管控力度。