2025年煤炭行业分析：坚守高股息，布局稳成长

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国信证券于2025年1月3日发布的报告《煤炭行业2025年度策略：坚守高股息，布局稳成长》，如需获得原文，请前往文末下载。

2025年，煤炭行业在经历了2024年的供需变化和价格波动后，呈现出新的发展趋势。本文将从供给、需求、价格和投资策略等方面，深入分析2025年煤炭行业的整体态势，探讨行业的未来走向和潜在机遇。

关键词：煤炭行业、供给与需求、价格波动、高股息、稳成长、投资策略

一、供给端的调整与增长

2025年，煤炭行业的供给端将经历一系列调整和增长。从国内生产来看，预计煤炭产量将小幅增长约1亿吨，主要增量来自山西、新疆和内蒙古等地的新产能投产。山西地区在经历2024年产量大幅减少后，预计2025年将恢复正常生产，产量增加约5000万吨。新疆和内蒙古等地的新投产能也将贡献约5000万吨的产量增长。此外，2024年退出的产能约为3000多万吨，预计2025年退出产能将不超过2500万吨。

在进口方面，2024年中国煤炭进口量屡创新高，全年进口量有望超过5.3亿吨。然而，2025年进口量预计将有所下降。印尼作为全球最大的动力煤出口国，其煤炭产量虽有增长空间，但中国动力煤供给偏宽松，印尼煤在中国逐渐失去价格优势，预计2025年进口量将减少。澳大利亚和蒙古的煤炭进口量也将受到一定影响，尤其是澳大利亚，由于其焦煤和动力煤的出口利润下降，以及国内钢铁等下游需求低迷，预计2025年进口量将有所减少。

二、需求端的复苏与变化

2025年，煤炭行业的需求端将呈现复苏与变化的态势。电力需求方面，预计火力发电量将环比提速，主要得益于新能源发电和水电对火电的挤出效应减弱，以及全社会用电量的持续增长。2024年全社会用电量同比增长7.1%，预计2025年用电量将维持5%左右的增长。化工煤需求也将延续增长势头，受益于需求增加、政策支持以及煤价中枢下行等因素，2024年煤化工耗煤量实现双位数增长，预计2025年这一趋势将得以延续。

钢铁和建材行业的需求则有望逐步改善。2024年，钢铁行业耗煤量同比减少约3%，主要受地产低迷和基建增速放缓的影响。然而，随着稳地产政策的持续推出和基建投资的加大，预计2025年钢铁需求下滑幅度将收窄。建材行业耗煤量在2024年大幅下降，但随着房地产影响边际减小和基建需求维持增长，预计2025年建材耗煤量下滑幅度将收窄至2%左右。

三、价格波动与企业盈利

2025年，煤炭价格预计将呈现窄幅波动的态势。动力煤方面，由于供应偏宽松和终端库存高企，价格中枢将小幅下行，预计在800-850元/吨间高位震荡。然而，对于长协煤占比较高的企业来说，业绩波动将相对较小。长协煤价格机制的完善使得企业煤炭售价波动收窄，周期属性弱化，尤其是动力煤公司业绩稳健性提高，相应红利属性增强。

炼焦煤价格方面，预计2025年将承压，但下行空间有限。供给端，国内生产恢复和进口维持一定增长；需求端，钢铁行业需求小幅下降，但若需求改善，焦煤价格向上弹性较大。整体来看，2025年焦煤价格预计将保持相对稳定，且具备一定的向上弹性。

相关FAQs：

2025年煤炭行业的供给增长主要来自哪些地区？

2025年煤炭行业的供给增长主要来自山西、新疆和内蒙古等地。山西地区将恢复正常生产，产量增加约5000万吨；新疆和内蒙古的新投产能也将贡献约5000万吨的产量增长。

2025年煤炭进口量预计会有所下降，主要原因是什么？

2025年煤炭进口量预计会有所下降，主要原因包括：印尼煤在中国逐渐失去价格优势，导致进口量减少；澳大利亚和蒙古的煤炭进口量也受到一定影响，尤其是澳大利亚，由于其焦煤和动力煤的出口利润下降，以及国内钢铁等下游需求低迷，预计进口量将减少。

2025年煤炭价格波动将呈现怎样的态势？

2025年煤炭价格预计将呈现窄幅波动的态势。动力煤价格中枢将小幅下行，预计在800-850元/吨间高位震荡；炼焦煤价格预计将承压，但下行空间有限，具备一定的向上弹性。

以上就是关于2025年煤炭行业的分析。在供给端，国内煤炭产量将小幅增长，主要增量来自山西、新疆和内蒙古等地的新产能投产，同时进口量预计将有所下降。需求端，电力和化工煤需求将延续增长势头，钢铁和建材行业的需求也有望逐步改善。价格方面，动力煤价格预计将窄幅波动，炼焦煤价格下行空间有限。在投资策略上，建议坚守高股息、业绩稳健的标的，同时布局成长确定性较强的公司，以应对市场的变化和挑战。