银行行业深度报告：银行价值重估系列一：债务置换下的影响与机遇

2025年，中国银行业在化债政策的推动下，正经历一场深刻的变革。随着地方政府隐性债务的逐步化解，商业银行的经营环境和业务结构正在发生重大调整。本文将从信贷增速、盈利能力、风险管理和业务转型等方面，深入分析化债政策对银行业的深远影响。

关键词：中国银行业、化债政策、信贷增速、盈利能力、风险管理、业务转型

信贷增速的调整与影响

化债政策的实施对商业银行的信贷增速产生了显著影响。根据测算，2025年商业银行的信贷增速预计将下降0.45个百分点，降至7.35%。这一变化主要源于部分城投债务被纳入隐性债务范畴，并通过债务置换的方式进行化解。具体来看，国有银行和股份制银行由于涉隐敞口相对较小，且能够承接更多的地方债，其资产增速反而可能有所提升。而城商行和农商行由于涉隐敞口占比较高，且承接地方债的能力有限，其信贷增速和资产增速均面临一定的压力。

在信贷结构方面，化债政策促使银行逐步退出对融资平台类客户的依赖，转而专注于小微、普惠、科技等国家扶持的领域。这一转型不仅有助于银行优化客户结构，提升资产质量，也为银行的长期发展提供了新的机遇。然而，短期内，银行在寻找优质资产和调整信贷投放策略方面仍面临一定的挑战。银行需要在风险控制和业务拓展之间找到平衡，合理配置信贷资源，以实现可持续发展。

盈利能力的重塑与提升

化债政策对银行的盈利能力产生了双重影响。一方面，债务置换导致银行的息差收窄，进而拖累营业收入和净利润的增长。根据测算，2025年上市银行的净息差可能下降2个基点，营收增速下降0.78个百分点，归母净利润增速下降2.04个百分点。城商行和农商行由于息差收窄幅度较大，其收入端受到的影响更为显著。

另一方面，化债政策也为银行的盈利能力带来了新的提升空间。随着债务置换的推进，银行前期计提的拨备将逐步释放，从而减少资产减值损失，形成盈利反哺。在5%的拨备计提比例下，拨备反哺可使2025年上市银行的归母净利润增速提升约2.65个百分点。这一效应在城商行中表现得尤为明显，其盈利增速的提升幅度在各类银行中最高。因此，从综合来看，化债政策对银行盈利能力的影响是正向的，能够为银行带来一定的盈利增长动力。

在盈利能力的重塑过程中，银行需要更加注重综合经营效益，优化资产负债管理，提高资金使用效率。同时，银行还应加强对非息收入的拓展，如发展中间业务、财富管理等，以实现收入结构的多元化，增强盈利能力的稳定性。

风险管理的优化与挑战

化债政策对银行的风险管理提出了新的要求。首先，债务置换将使银行的资产结构发生变化，部分高风险的城投贷款和非标资产被置换为风险相对较低的地方政府专项债。这有助于降低银行的信用风险，改善资产质量。然而，银行在承接地方债的过程中，也需要注意防范地方政府债务的潜在风险，确保债务置换的可持续性。

债务置换对银行的流动性风险和利率风险也产生了一定的影响。在置换过程中，银行体系的流动性可能会出现短期的阶段性承压，但长期来看，债务置换将改善银行的流动性指标，如流动性覆盖率和净稳定资金比例。此外，由于再融资专项债券的期限较长，银行的资产端久期将被拉长，从而面临更大的利率风险。银行需要加强对利率风险的管理，合理调整资产负债结构，以应对利率变动带来的挑战。

在风险管理的优化过程中，银行应进一步完善风险管理体系，加强风险识别、评估、监测和控制的能力。同时，银行还应加强与地方政府和企业的沟通与合作，共同推动债务风险的化解和防范，确保银行业务的稳健运行。

业务转型的机遇与挑战

化债政策为银行的业务转型提供了重要的契机。一方面，银行需要加快从政信类业务向小微、普惠、科技等领域的转型，以适应国家政策导向和市场需求的变化。这要求银行在产品创新、服务模式、风险管理等方面进行深入探索和实践，提升对新兴领域的服务能力。例如，银行可以通过加强与科技企业的合作，开发适合科技企业特点的金融产品和服务，支持科技创新和产业升级。

另一方面，银行在业务转型过程中也面临着诸多挑战。例如，新兴领域的市场竞争激烈，银行需要在激烈的市场竞争中寻找自身的差异化竞争优势；同时，新兴领域的风险特征与传统业务有所不同，银行需要加强对新兴领域风险的识别和管理，确保业务转型的稳健推进。

在业务转型的过程中，银行应积极把握国家政策机遇，加强与政府、企业等各方的合作，共同推动经济的高质量发展。同时，银行还应加强自身的能力建设，提升业务创新能力和风险管理水平，以实现业务转型的成功和可持续发展。