2025年小金属行业分析报告：供需变化下的市场新机遇

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中信建投于2025年1月20日发布的报告《小金属行业：供减需增，锑价中枢中长期将确定性抬升》，如需获得原文，请前往文末下载。

小金属行业作为有色金属领域的重要分支，在现代工业中扮演着不可或缺的角色。从光伏产业的关键材料锑，到制造业升级的核心元素钼，再到核能领域的铀，小金属的供需变化直接影响着相关产业的发展。本文将深入分析2025年小金属行业的现状、市场规模、未来趋势以及竞争格局，探讨在供需变化下的市场新机遇。

关键词：小金属、锑、钼、铀、供需关系、市场趋势、竞争格局、光伏产业、制造业升级、核能

一、锑：稀缺性与需求增长推动价格中枢上升

锑作为一种重要的小金属，具有独特的物理和化学性质，广泛应用于光伏玻璃、阻燃剂等领域。近年来，随着光伏产业的快速发展以及对阻燃材料需求的增加，锑的市场需求呈现出显著增长态势。根据百川盈孚数据，2024年国内光伏玻璃产量达到2733.6万吨，同比增长31%；溴素表观需求量为12.5万吨，同比增长5%。然而，从供给端来看，锑矿资源的稀缺性以及矿石品位的下降，导致锑的产量中枢系统性下移。2024年1-11月，国内锑精矿、锑锭、氧化锑产量分别同比下降9%、11%和7%。这种供需错配的局面使得锑价中枢在中长期内有望持续上升。

从市场表现来看，本周钢联2#低铋锑锭报价14万元/吨，较上周下降0.7%；Fastmarkets 2#锑锭报价42000-43000美元/吨，较上周上涨1000/500美元/吨。尽管内盘价格持稳，但外盘价格整体呈上涨趋势，显示出国际市场对锑的需求依然强劲。随着光伏产业的持续扩张以及对阻燃材料需求的不断增加，锑的稀缺性将进一步凸显，其价格中枢有望在中长期内保持上升趋势。

二、钼：制造业升级与需求增长的双重驱动

钼作为一种重要的合金元素，广泛应用于钢铁、机械制造等领域。近年来，随着中国制造业的加速转型升级，钼的需求呈现出持续增长的态势。根据亿览网数据，2024年全年国内钼铁钢招量达到14.66万吨，较2023年增长13.8%。这一数据充分印证了中国制造业转型升级带来的材料升级大周期以及产业合金化趋势，钼替代镍的双轮驱动效应显著。

从供给端来看，钼的供应相对稳定，但近年来供给侧的刚性特征较为明显。紫金矿业2028年矿产钼产量指引为2.5-3.5万吨，较此前预期大幅下降，这进一步加剧了市场对钼供应的担忧。然而，从需求端来看，钼作为制造业及军工材料升级的重要添加剂，其需求前景依然广阔。随着全球制造业的持续复苏以及中国制造业的高端化发展，钼的需求有望继续保持旺盛态势。综合来看，钼价在中长期内有望保持坚挺，行业前景广阔。

三、铀：核能发展带来的新机遇

铀作为核能发电的关键原材料，其市场表现受到核能产业发展的直接影响。近年来，随着全球对清洁能源的需求不断增加，核能作为一种高效、低碳的能源形式，逐渐受到更多关注。根据Numerco数据，本周U3O8价格为73.95美元/磅，较上周上涨0.5%。从供给端来看，1月1日，加拿大铀生产商Cameco旗下位于哈萨克斯坦的Inkai矿山暂停生产活动，这一事件对全球铀供应产生了短期冲击。

从需求端来看，AI科技公司为保障能源稳定供应，驱动SMR小型核反应堆快速发展，铀作为核聚变的关键原材料有望充分受益。此外，全球核能产业的复苏以及对清洁能源需求的增加，也为铀市场带来了新的机遇。铀价格的变化本质在于十年供需错配导致的库存周期变化，随着库存对铀价格调节作用的持续下滑，铀价格对供给扰动和需求边际增长将更为敏感。未来，随着核能产业的持续发展以及对清洁能源需求的不断增加，铀市场有望迎来新的增长机遇。