如何实现盈利能力飞跃：仲利国际ROE领先之谜

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自兴业证券于2024年10月11日发布的报告《融资租赁产业链观察五：仲利国际租赁，如何打造ROE领先的小微金融服务典范》，如需获得原文，请前往文末下载。

融资租赁行业作为金融服务领域的重要组成部分，在全球范围内为中小企业提供了灵活的融资渠道。在中国大陆，随着经济的快速发展和金融创新的推进，融资租赁行业经历了快速增长，成为连接资本与实体产业的重要桥梁。该行业不仅为中小企业提供了设备融资、促进了产业升级，也因其灵活性和创新性在金融市场中占据了一席之地。然而，随着市场的竞争加剧和宏观经济的波动，融资租赁公司之间的盈利能力差异逐渐显现，其中仲利国际以其卓越的盈利能力和行业领先的ROE表现，成为了市场关注的焦点。

关键词：仲利国际、融资租赁、ROE、盈利能力、行业领先

一、仲利国际的盈利能力分析

仲利国际作为中租控股在中国大陆设立的融资租赁子公司，其盈利能力在行业内遥遥领先。截至2023年，仲利国际总资产规模约573亿元人民币，净利润规模达29.1亿元，ROE高达20.3%，ROA达到5.2%，均为行业领先水平。这一卓越的盈利表现背后，是仲利国际精准的经营策略、小微定价能力下的高收益率、优秀的逾期管理带来的高周转率以及完善风控体系和资产质量的把控带来的成本压缩。

仲利国际的盈利能力提升，首先得益于其差异化的经营策略。公司坚定中小微方向，通过独特的营销模式控制成本，坚持人员自我培养，同城化营销、去中介化推广，压缩业务成本。这种策略使得仲利国际在业务成本和人力成本的控制上表现出色，同时保证了资产质量，降低了减值风险。例如，2017-2019年仲利国际新签合同平均本金分别为209、201和166万元/户，显示出公司在小微租赁领域的深耕细作。

二、资产端的差异化定价策略

仲利国际在资产端的表现同样引人注目。公司深入利基市场，坚持差异化价格策略，带动资产端高收益。由于中小微企业融资偏向于卖方市场，仲利国际掌握一定的定价权，坚持差异化定价策略。测算2017-2023年中国大陆地区生息资产平均收益率约13.2%，净利差高达8.5%。这一策略不仅提升了公司的收益率，也为其在激烈的市场竞争中赢得了优势。

在资产质量控制方面，仲利国际坚持小额分散原则，建立租前风控第一道防线。公司服务工程机械、金属加工、电子制造等约50个细分行业，资产占比最高的行业为金属、批发及零售业、塑料制品、食品和机械设备，占比分别达9.2%、6.4%、6.3%、5.1%和4.0%。这种多元化的资产布局，有效分散了风险，提升了资产质量。

三、负债端的多元化融资渠道

在负债端，仲利国际通过股东支持和多元化融资渠道控制资金成本。公司负债以长期借款为主，2023年长期借款占总负债比例达到29.0%；一年内到期的非流动负债占比38.0%，无业内普遍存在的资负错配现象。除主要的银行或关联方借款外，仲利国际还通过股东投入资金、客户保证金、金融债及资产证券化资金等方式获取资金来源。从资金成本来看，2017-2023年，仲利国际平均资金成本约4.7%，略高于江苏金租和远东宏信，二者平均资金成本分别约为3.9%、4.6%。

仲利国际通过和多家银行签订银团联贷合约，以及通过ABN、ABS等方式拓展资金来源渠道，有效降低了资金成本，提升了公司的竞争力。这些举措不仅为公司提供了稳定的资金来源，也为公司的持续增长和盈利能力提供了有力支持。

总结

仲利国际之所以能在融资租赁行业中实现盈利能力的飞跃，与其精准的经营策略、差异化的定价能力、优秀的逾期管理以及多元化的融资渠道密不可分。公司通过深耕小微租赁市场，实现了与大型租赁公司的错位竞争，同时通过严格的风险控制和成本管理，保持了资产质量和盈利水平。在负债端，仲利国际通过多元化的融资渠道有效控制了资金成本，进一步提升了公司的竞争力。这些因素共同作用，使得仲利国际在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现了ROE的行业领先。展望未来，仲利国际若能持续优化其业务模式和风险控制能力，有望继续保持其在融资租赁行业中的领先地位。