2025年布鲁可分析：拼搭角色玩具市场的30.3%份额领导者

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自浦银国际证券于2025年10月17日发布的报告《布鲁可(00325.HK)引领拼搭角色新势力；首次覆盖给予“买入”》，如需获得原文，请前往文末下载。

在当今竞争激烈的玩具市场中，拼搭角色类玩具异军突起，成为备受瞩目的细分领域。2025年，布鲁可（00325.HK）凭借其独特的市场策略和强大的产品实力，在拼搭角色玩具市场占据了30.3%的份额，成为中国该细分赛道的领导者。自2014年成立以来，布鲁可不断创新，从最初的积木类玩具生产商，逐步转型为拼搭角色类玩具的创新者和引领者。本文将深入剖析布鲁可的发展历程、市场表现、竞争优势以及未来前景，为读者呈现一个全面而深入的布鲁可画像。

关键词：布鲁可、拼搭角色玩具、市场份额、竞争优势、发展前景

一、发展历程与市场定位：从积木到拼搭角色的战略转型

布鲁可的发展历程是一部不断创新和转型的历史。2014年，布鲁可成立，初期主要专注于积木类玩具的生产和销售。然而，随着市场环境的变化和消费者需求的升级，布鲁可敏锐地捕捉到了拼搭角色类玩具的巨大潜力。2022年，布鲁可开始推出拼搭角色类产品，标志着其产品策略层面的重大转型。

据数据显示，截至2024年底，布鲁可98%的玩具收入来自于拼搭角色类玩具，仅有不到2%的玩具收入来自于积木类玩具产品。这一转型不仅体现了布鲁可对市场趋势的精准把握，也展示了其强大的市场适应能力和创新能力。布鲁可深度聚焦拼搭角色类玩具这一细分赛道，该赛道在中国玩具行业中属于相对小众但增速极快的领域。根据弗若斯特沙利文的数据，拼搭角色类玩具在2019 - 2023年的GMV年均复合增长率达到49.6%，远高于其他类型的拼搭玩具。2024年，拼搭角色类玩具仅占中国整体玩具市场规模的8.3%，却展现出强大的增长动力。

布鲁可的产品在设计上高度对标万代南梦宫，但在提供同等娱乐性和可玩性的情况下具有更高的质价比。同时，相较其他国产品牌，布鲁可的产品做工更精细、玩家体验普遍更佳。这使得布鲁可在短短两年时间里跃居中国拼搭角色类玩具细分赛道市场份额第一。2023年，布鲁可在中国拼搭角色类玩具市场的份额达到30.3%，而万代南梦宫与乐高的市场份额分别为20.0%与14.8%。在全球范围内，万代南梦宫与乐高是拼搭角色类玩具市场的绝对领导者，2023年市场份额分别为39.5%与35.9%，而布鲁可排名第三，市场份额为6.3%。

布鲁可的拼搭角色类产品覆盖了9.9元至500元的价格带，其中39 - 49元为布鲁可的主流价格带，预计占公司2024年整体收入的60%以上。另外，9.9 - 19.9元的平价产品的收入占比大约在20% - 25%。公司对50 - 100元价格带的中高端产品以及100元以上价格带的高端产品也有所布局，但目前收入贡献相对比较有限，整体占比预计在15% - 20%。展望未来，布鲁可预计主流价格带的收入占比将逐步减小，而平价价格带以及中高端价格带及以上的产品收入占比将逐步提升。这一价格策略旨在触达更广泛的消费群体，从低线市场到高线市场，满足不同消费者的需求。

二、竞争优势：丰富的IP矩阵与强大的产品开发能力

布鲁可的竞争优势主要体现在其丰富的IP矩阵和强大的产品开发能力上。截至2025年6月底，布鲁可拥有约72个授权IP，包括奥特曼、变形金刚、假面超人、宝可梦、初音未来、新世纪福音战士、柯南、圣斗士星矢等，以及两个自有IP（英雄无限和百变布鲁可）。可以说，布鲁可将大部分耳熟能详的动漫角色IP收入囊中，通过不断设计出符合IP角色特质的个性化产品，诠释了“任何角色皆可拼搭”的理念。

在核心授权拼搭角色IP方面，公司2022 - 1H25的大部分收入来自于授权IP。公司前四大IP（奥特曼、变形金刚、假面骑士、英雄无限）在1H25贡献了公司83.1%的收入，且这四大IP各自的收入占比也都达到了10%以上。奥特曼无疑是布鲁可最核心的IP，贡献了公司2024年收入的49%以及1H25收入的30%以上。公司对其奥特曼产品不断进行更新迭代，持续推出新的产品系列，以维持其较为高速的增长。另外，变形金刚相关产品的销售收入过去两年经历了高速增长，1H25变形金刚的收入规模已基本与奥特曼齐平。

布鲁可不仅在IP数量上占据优势，更在产品设计和开发能力上展现出强大的竞争力。其产品上新速度在行业里名列前茅，上新周期仅有6 - 7个月，远快于行业平均的10 - 12个月。从历史表现来看，公司SKU上新的成功率较高，大部分新品都得到了市场的积极反馈。截至2025年6月底，公司实现了925个SKU的多元化产品组合，其中大部分为拼搭角色类的产品。公司计划在2025全年新推出800个SKU，包括成熟产品迭代以及新IP的产品上市。

对经典IP的持续且高频的产品迭代也是布鲁可的一大优势。以奥特曼为例，布鲁可的奥特曼产品包括定位平价价格带的星辰版、定位大众价格带的群星版、神奇版和闪耀版，以及定位高客单价的传奇版。对于每一版的奥特曼产品，公司都会持续进行迭代，并快速实现新品上新。这种创新能力不仅满足了消费者对新鲜感的需求，也提升了产品的竞争力。

在生产工艺方面，布鲁可打造出一套兼具标准化和产品原创性的体系。通过标准件及特征零件的结合，还原可以拼搭、造型及定制的角色并使之富有细节。标准零件主要用作拼搭角色类玩具的骨骼结构及关节，可在不同型号的产品之间共享，为复杂及动态的动作仿真提供支持，提升长时间保持不同特定动作的稳定性，同时标准化的连接方式有助于消费者将不同型号的产品的不同部件进行混搭，创造出独特的作品。特征零件主要用作外观层，让IP产品通过不同的微缩形态还原流行角色的独特视觉及叙事元素，丰富了角色的外观，并高度还原角色的原始造型。

布鲁可拥有广泛的专利布局，截至2025年6月底，在中国已拥有超过500项专利，其中发明专利78项，同时在海外拥有24项专利，并取得了包括美国、欧洲、日本等国家和地区的授权。这些专利使布鲁可能够更好地控制产品质量，提升消费者好玩、易上手的体验，同时实现规模经济效应，并在公司的拼搭角色类玩具中准确传递流行IP的独特设计及叙事元素，实现仿真动态造型。

三、未来前景：多元化发展与市场拓展

为了打开公司长期的增长空间，布鲁可设定了明确的中长期发展策略。首先，持续对新IP进行产品布局，使收入结构更为均衡。尽管目前布鲁可的销售收入仍高度依赖其核心IP，但公司正积极引入新的IP，如初音未来、哈利波特、柯南等，以丰富其IP的多样性。2024年下半年推出的假面骑士系列拼搭产品一经推出即取得较好的销量，成为公司继变形金刚之后的第三大授权IP。今年上半年，公司又推出新世纪福音战士传奇版2号机，同样受到较好的市场反馈。随着新IP相关产品的陆续推出，公司未来的收入组成有望变得更加均衡，目标客群的范围也有望变得更为广泛。

扩大受众群体范围，尤其是成人和女性消费者。布鲁可计划通过推出女性向的IP产品，如基于三丽鸥IP设计的“嗒豆”，吸引女性消费者。同时，通过推出不同类型的产品，迎合青少年及成人的消费需求，提升16岁以上消费者的收入贡献，长期目标为16岁以上消费者的收入贡献达到30%以上。

提升高客单价产品收入占比，推动核心产品价格带上移。布鲁可计划通过推出更多中高端及高端产品，满足高线市场消费者对于高端拼搭角色玩具的消费需求，提升高客单价产品收入占比，推动核心产品价格带上移。

大力拓展海外市场，长期目标为海外收入占比达到30%。布鲁可已经进入到东南亚、美国以及欧洲市场，其中亚洲（除中国以外地区）、北美与海外其他地区分别贡献了公司1H25年海外收入的51%、38%和10%。布鲁可计划通过丰富的IP矩阵，迎合不同区域市场的需求，拓展海外市场，提升海外收入贡献。