
布鲁可集团有限公司(股票代码:00325.HK)是中国领先的拼搭角色玩具制造商,自2014年创立以来,公司已从最初的儿童早教产品提供商快速成长为全球第三、中国第一的拼搭角色玩具企业。截至2025年3月,公司总市值已达288.63亿港元,2024年上半年实现营业收入10.46亿元,同比增长237.6%,展现出强劲的增长势头。
公司的发展历程可分为三个重要阶段:早期探索阶段(2014-2018年),公司前身葡萄科技成立,最初涉足儿童早教机和平板电脑领域,2016年明确以积木为核心业务方向并更名为"布鲁可",以"1-6岁儿童积木专家"的精准定位在市场中崭露头角;持续布局阶段(2019-2021年),公司进军拼搭角色玩具市场,获得奥特曼IP授权并建立研发体系;快速成长阶段(2022年至今),公司推出自有IP"英雄无限"和拼搭角色玩具,获得约50个IP授权,2023年营收同比增长169%,进入高速发展期。
布鲁可的股权结构稳定,创始人朱伟松通过控股公司间接持有48.7%的股份,公司还设立了股权激励平台绑定核心员工利益。高管团队具有丰富的行业经验,创始人朱伟松曾联合创办游族网络并成功上市,其他核心成员也多来自英特尔等知名企业,为公司发展提供了坚实的管理基础。
拼搭角色玩具行业现状与市场机遇
全球玩具市场正经历结构性增长,根据弗若斯特沙利文数据,2023年全球玩具市场规模达7731亿元,预计到2028年将增长至9937亿元,年复合增长率为5.1%。在这一大背景下,IP衍生玩具和拼搭角色类玩具成为增长最快的细分市场,其中中国市场表现尤为突出。
中国玩具市场增速显著高于全球平均水平,2023年市场规模为1049亿元,预计到2028年将达到1655亿元,年复合增长率达9.5%。IP玩具在中国市场占据主导地位,2023年市场规模达676亿元,占整体玩具市场的64.4%。角色类玩具作为IP玩具的主要形式,2023年市场规模为237亿元,预计到2028年将以17.7%的年复合增长率增长至640亿元。
表:中国玩具市场细分领域增长预测(2019-2028E)
玩具类别 | 2019年规模(亿元) | 2023年规模(亿元) | 2028E规模(亿元) | CAGR(2023-2028E) |
---|---|---|---|---|
整体玩具市场 | 845 | 1049 | 1655 | 9.5% |
IP玩具 | - | 676 | - | - |
角色类玩具 | 147 | 237 | 640 | 17.7% |
拼搭类玩具 | 147 | 237 | 640 | 22.1% |
拼搭角色玩具作为结合了IP内容和拼搭玩法的创新产品,展现出更快的增长态势。2023年中国拼搭角色玩具市场规模为58亿元,预计到2028年将达到325亿元,年复合增长率高达41.3%。这一细分市场集中度较高,2023年全球CR3为81.7%,中国CR3为65.1%,布鲁可以30.3%的市场份额位居中国第一,展现出强大的市场领导力。
市场增长的主要驱动力来自三个方面:一是中国玩具消费人群持续扩大,特别是IP玩具受众快速增长;二是本土企业在产品研发、供应链和营销方面日趋成熟;三是下沉市场潜力逐步释放。布鲁可凭借全价位、全人群策略和密集的终端销售网络,有望持续受益于这一行业增长红利。
布鲁可的核心竞争优势分析
布鲁可在拼搭角色玩具市场的领先地位建立在三大核心优势之上:丰富的IP矩阵、高效的产品开发能力和深入的渠道布局,这些优势共同构成了公司的竞争壁垒。
在IP资源方面,布鲁可采取了系统化的IP开发和管理策略,构建了多元化的IP矩阵。公司拥有"英雄无限"和"百变布鲁可"两大自有IP,以及奥特曼、变形金刚、假面骑士等约50个热门IP授权。其中奥特曼是公司最重要的IP,2024年上半年贡献了57.4%的收入。公司通过长期合作协议降低了IP续签风险,如奥特曼授权已延长至2027年,变形金刚授权至2028年。这种"自有IP+授权IP"的组合既保证了收入的稳定性,又提供了持续创新的空间。
产品开发能力是布鲁可的另一大优势。公司建立了高效的研发机制,拼搭角色产品从概念探索到上市周期仅需6-7个月,远低于行业平均的10-12个月。截至2024年6月30日,公司拥有431个在线SKU,覆盖全年龄段消费群体。产品价格带从9.9元延伸至399元,满足了不同层次消费者的需求。特别值得注意的是,公司通过标准化件设计实现了规模效应,标准件占产品结构的60%-70%,可跨产品线共用,显著降低了生产成本,使2024年上半年毛利率提升至52.9%。
表:布鲁可主要IP产品表现(2021-2024H1)
IP产品 | 2021年销量(千件) | 2022年销量(千件) | 2023年销量(千件) | 2024H1销量(千件) | 2024H1收入占比 |
---|---|---|---|---|---|
奥特曼 | - | 5,932 | 26,629 | 29,470 | 57.4% |
变形金刚 | - | - | 5,387 | 8,845 | 19.0% |
英雄无限 | 89 | 324 | 3,240 | 14,500 | 16.6% |
百变布鲁可 | 1,501 | 718 | 390 | - | 3.7% |
渠道布局方面,布鲁可建立了覆盖线上线下的全渠道销售网络。线下渠道是公司的主要收入来源,2024年上半年占比达92.9%。公司通过500多家经销商覆盖了15万个销售网点,深入二线城市和80%以上的三线及以下城市。线上渠道则布局天猫、京东等电商平台和自有微信小程序"布鲁可积木人CLUB",通过多样化的互动玩法建立了拥有200万注册会员的消费者社区。这种"深度覆盖+高频互动"的渠道策略有效提升了品牌影响力和用户粘性。
布鲁可的未来发展前景
布鲁可的未来发展将围绕IP矩阵扩充、产品创新和渠道深化三大战略方向展开,在保持国内市场领先地位的同时,积极拓展海外市场机会。
在IP战略方面,公司计划持续扩充IP矩阵,一方面加强与现有IP版权方的合作,如奥特曼、变形金刚等核心IP;另一方面引入新的热门IP,如2024年下半年新增的宝可梦、假面骑士、圣斗士等。同时,公司将加大自有IP"英雄无限"和"百变布鲁可"的开发和运营力度,降低对授权IP的依赖。这种多元化的IP策略既能分散单一IP热度下降的风险,又能满足不同消费群体的多样化需求。
产品规划上,布鲁可将继续推进全年龄段产品覆盖,计划2024年和2025年分别推出约400款和800款新SKU。公司特别注重价格带下沉策略,如推出定价9.9元的变形金刚星辰版,进一步拓展下沉市场。生产方面,公司计划投资建设自有规模化工厂,预计2026年底完工,设计产能为每月约900万件,这将进一步增强公司的供应链控制能力和成本优势。
渠道拓展方面,布鲁可将进一步优化线下渠道结构,提升单店产出效率,同时加强线上渠道的内容营销和社群运营。在国际化布局上,公司已通过36家海外经销商进入部分国际市场,未来将逐步扩大在北美、欧洲和亚洲其他地区的业务规模。
布鲁可面临的挑战主要包括:奥特曼IP收入占比过高可能带来的集中度风险;行业竞争加剧可能导致的价格压力;以及IP授权续签的不确定性。然而,凭借丰富的IP储备、高效的产品开发体系和深入的渠道网络,公司有望在快速增长的拼搭角色玩具市场中保持领先地位,实现可持续增长。
常见问题解答(FAQ)
Q1:布鲁可的核心业务是什么?
A1:布鲁可的核心业务是拼搭角色玩具的设计、生产和销售,这类产品占公司收入的90%以上。拼搭角色玩具结合了IP角色形象和拼搭玩法,具有收藏和互动双重属性,主要面向6-16岁青少年群体,同时也覆盖6岁以下儿童和16岁以上成人市场。
Q2:布鲁可的市场地位如何?
A2:根据市场数据,布鲁可是中国最大的拼搭角色玩具企业,2023年在中国市场的份额达30.3%,位居第一;全球范围内,公司以6.3%的市场份额排名第三,仅次于万代(39.5%)和乐高(35.9%)。公司在拼搭角色玩具这一细分领域具有明显的领先优势。
Q3:布鲁可的主要IP资源有哪些?
A3:布鲁可拥有两大自有IP("英雄无限"和"百变布鲁可")和约50个授权IP,其中最重要的是奥特曼系列,2024年上半年贡献了公司57.4%的收入。其他重要授权IP包括变形金刚、假面骑士、宝可梦、火影忍者、漫威角色等,形成了多元化的IP矩阵。
Q4:布鲁可的销售渠道如何布局?
A4:布鲁可以线下渠道为主,2024年上半年占比达92.9%。公司通过500多家经销商覆盖15万个销售网点,重点布局二三线及以下城市。线上渠道包括天猫、京东等电商平台和自有微信小程序,其中小程序已积累200万注册会员,通过社区化运营增强用户粘性。
Q5:布鲁可的产品开发有什么特点?
A5:布鲁可的产品开发以快速响应和全年龄段覆盖为特点,产品从概念到上市仅需6-7个月,远快于行业平均的10-12个月。公司通过标准化件设计实现规模效应,标准件占比60%-70%,可跨产品线共用,有效降低了生产成本。截至2024年6月,公司在售SKU达431个,覆盖各年龄层消费者。
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布鲁可(00325.HK)港股公司首次覆盖报告:拼搭角色玩具龙头,多IP共振快速成长
报告介绍:本报告由开源证券于2025年3月14日发布,共26页,本报告包含了关于布鲁可,00325,拼搭玩具的详细内容,欢迎下载PDF完整版。