2025年油脂行业分析：政策变动与市场分化趋势

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华联期货于2025年1月2日发布的报告《商品期货-油脂年报：2025年政策变动影响较大油脂走势或继续分化》，如需获得原文，请前往文末下载。

在2025年，油脂行业经历了显著的政策变动和市场分化。本文深入分析了巴西大豆、阿根廷大豆产区的气候影响、印尼棕榈油政策变化、美国政策对本土原料的影响以及中国进口政策对全球油脂市场的影响。通过对豆油、棕榈油和菜油的供需、价格走势和产业链结构的全面分析，揭示了油脂行业在新政策背景下的发展趋势和市场动态。

关键词：油脂行业、政策变动、市场分化、供需分析、价格走势

一、巴西大豆与阿根廷大豆产区气候对豆油市场的影响

巴西大豆的丰产预期对豆油市场产生了积极影响。2024年12月，巴西大豆播种基本完成，关键生长期的产区降雨情况良好，有利于大豆作物的生长。然而，阿根廷大豆产区的未来两周降水预期偏少，市场对阿根廷的旱情有所担忧。1-2月阿根廷的降雨情况将成为影响豆油市场的关键因素。根据华联期货的分析，这些气候因素将直接影响豆油的供应和价格走势。

二、印尼棕榈油政策变动对全球市场的影响

印尼政府对实施B40生物柴油政策的决心坚定，预计从2025年1月起实施，这可能导致棕榈油价格回落，带来约200万吨的国内消费增量。这一政策变动可能会限制棕榈油的出口增长，从而影响全球棕榈油市场。同时，印尼政府可能会上调棕榈油出口专项税，这将进一步刺激棕榈油价格上行。这些政策变动对全球棕榈油供需平衡和价格走势具有重要影响。

三、美国政策变动对菜油市场的影响

在特朗普“美国优先”的政策思路下，预计美国本土原料如豆油将在政策干预下获得一定优势，但这可能以牺牲包括中国UCO、加拿大菜油、巴西牛油在内的进口油脂需求为代价。预计2024年全年加菜油在美国生柴领域的用量规模可达200万吨左右，这200万吨左右的菜油需寻找其他的出口国，预计这200万吨左右的加菜油可能要出口到中国。这一政策变动将对加拿大与中国的贸易关系产生影响，对菜油价格形成利空。

四、油脂行业供需与价格走势分析

通过对油脂期货主力合约的分析，2024年下半年油脂价格大幅上涨，主要原因是印尼5-8月超预期减产。品种间期货价差和现货价差均呈现宽幅震荡，目前处于历史低位，建议市场观望。供给端方面，马来西亚棕榈油月度数据显示，11月马棕减产9.80%至162.13万吨，出口环比减14.74%至148.72万吨，进口环比增35.08%至2.21万吨，消费环比增4.68%至20.52万吨，期末库存减2.60%至183.62万吨。国内大豆豆油进口量、压榨量和库存量，以及菜籽菜油进口量、压榨量和库存量均显示出供需变化的趋势。需求端方面，油脂成交量和库存数据显示出市场对不同油脂的需求变化。