橡胶行业2024年分析：供需格局变化下的市场前景

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华联期货于2025年1月2日发布的报告《商品期货-橡胶年报：供应或反弹，需求不乐观》，如需获得原文，请前往文末下载。

本文深入分析了2024年橡胶行业的供需格局变化，探讨了天然橡胶产能拐点的到来、库存水平的波动、需求端的宏观影响以及橡胶价格的未来走势。通过对华联期货橡胶年报的详细解读，本文旨在为读者提供一个全面、客观的行业分析报告，揭示橡胶市场的现状与发展趋势。

关键词：橡胶行业、供需格局、产能拐点、库存水平、需求端影响、橡胶价格

一、天然橡胶产能拐点的到来及其对市场的影响

橡胶行业在2024年迎来了一个重要的转折点，即天然橡胶产能的拐点。这一拐点的到来意味着市场底部支撑变得更加坚实，全乳胶成本在12000元/吨附近形成了坚实的底部。然而，产能并不等同于产量，后者受到天气、病虫害、利润空间等多种因素的影响。2024年，全球天然橡胶产量受到极端天气事件的显著影响，包括干旱、台风和洪水，这些事件可能与厄尔尼诺指数的年际影响有关。尽管市场普遍预期全球天然橡胶产量将同比减少，但ANRPC数据显示，东南亚九国的总产量同比减少并不显著，中国的产量甚至出现了超过5%的增长。对于2025年的产量预测，从产能拐点来看，可能会有所减少，但从天气预期来看，如果拉尼娜现象得到确认，那么增产的可能性将增大。这种统计上的增产可能与价格高企后的生产积极性增加有关，因为厄尔尼诺事件后通常会导致生产问题，从而推高价格。因此，密切跟踪拉尼娜的发展情况对于预测橡胶产量至关重要。

二、库存水平的波动及其对供需关系的影响

库存水平是供应的一部分，也能局部反映供需对话之后的结果。青岛干胶库存在2023年8月至2024年10月中旬快速去库，达到2017年以来的低位，目前处于低位累库状态。交易所ru仓单年度注销后处于较低水平，nr仓单三季度后在5年高位快速回落至中位水平。顺丁库存下半年以来持续反弹至2017年以来高位。山东全钢胎和半钢胎成品库存均处于多年中间位置。这些库存水平的变化反映了市场供需关系的微妙变化，对于理解橡胶市场的动态至关重要。

三、需求端的宏观影响及其对橡胶行业的影响

从需求端来看，2024年橡胶行业受到了宏观政策的显著影响。中央一揽子政策的实施改善了宏观预期，但与橡胶强相关的地产方面提出了要房价止跌回稳，同时严控商品房建设增量，这对实物需求构成了压力。11月房地产投资边际走弱，房屋新开工在低基数的基础上一降再降，交通运输投资低于过往两年，房地产和基础设施建设越来越饱和。上游的颓势也影响了重卡行业，1至11月，重卡行业整体销量约82万辆，同比降幅约为5%，处于十年来的中下水平。工程机械销量也处于较低水平，水泥等指标较弱。国内乘用车销量（含出口）在政策刺激、国产替代、出口攻占海外的情况下表现亮眼。海外汽车销量震荡偏弱。特朗普当选后，贸易保护主义预料加剧，逆全球化不利于全球经济发展，也要提防海外在美元长期高利率后的硬着陆风险。