2025年生猪行业分析：供需博弈下的市场新格局

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自长江期货于2025年1月2日发布的报告《商品期货-2025年生猪年报：供应恢复，危中有机》，如需获得原文，请前往文末下载。

本文深入分析了2025年生猪行业的市场动态，探讨了在供需变化、成本控制和政策影响下，行业所面临的挑战与机遇。通过对行业周期、供应端、需求端和成本端的细致剖析，本文旨在为读者提供一个全面的行业视角，以及对未来市场趋势的预测。

关键词：生猪行业、供需分析、成本控制、市场趋势

一、行业周期的演变与影响

生猪行业的周期性波动是供需失衡的直接体现，其根本在于能繁母猪产能的周期性变动。自2006年以来，行业经历了六次猪周期，每次周期大约持续4至5年。随着规模化养殖程度的提升和头部企业的市场占有率增加，行业竞争加剧，降本增效成为企业发展的关键。此外，养殖端更倾向于短线操作，如二次育肥和仔猪育肥，加之政策的关注度和行业信息数据的易获取性，市场情绪对短期供需的影响日益显著。这些因素共同作用，导致周期性大波动减弱，小波动增多。从2024年3月开始，行业进入了第六次猪周期，目前正处于下行阶段。

二、供应端的逐步增加与市场节奏

自2023年产能去化主要集中在中小养殖户后，集团企业大多维持增长。尽管2024年养殖利润有所改善，但由于企业资产负债率偏高，产能补栏偏谨慎，产能以更替优化为主。根据农业农村部数据，2024年5月产能开始止跌回升，10月官方母猪存栏量4073万头，接近产能绿色区域上限。预计产业将围绕均衡区间调节产能，后期供应增幅相对温和。此外，根据仔猪数据，四季度生猪供应低位回升，预计到明年一季度维持增长，二季度略有下滑，但同比偏高。年前体重压力持续释放，预计2025年生猪的出栏体重同比下降。冻品库存方面，2024年持续去化，预计2025年冻品入库意愿将增强，冻品压力预计先降后增，整体供应缓慢增加。

三、需求端的增长限制与季节性特征

2024年生猪消费不及预期，主要受宏观经济环境不佳和居民消费信心偏低的影响。2025年宏观经济预计继续温和修复，居民消费能力和消费意愿难有大幅提升。与此同时，生猪供应恢复，猪肉性价比边际改善，但替代品肉类供应偏松的格局下，需求增长有限，呈现季节性需求特征。我国生猪需求具有较强的季节性，秋冬季消费相对较多，夏季消费相对疲软；重大节假日对猪肉消费的刺激更为明显，如中秋国庆假期及春节前后。

四、成本端的饲料成本下降与行业降本增效

2024年国内豆粕、玉米供需宽松压制下持续走低，生猪饲料成本大幅下降。叠加生产效率提升，行业生猪养殖成本下降，2024年上市公司平均完全成本降至14.3元/公斤。预计2025年饲料价格上涨受限，整体维持低位运行，行业继续降本增效，完全成本有望降至14元/公斤以下，行业平均现金流成本约12元/公斤附近。