2025年烧碱与PVC市场分析：需求分化与供应调整

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国泰君安于2025年1月9日发布的报告《商品期货-2025年烧碱、PVC行情展望》，如需获得原文，请前往文末下载。

2025年，烧碱和PVC市场呈现出截然不同的发展趋势。烧碱市场因下游氧化铝行业的产能扩张而面临持续性需求增长，而PVC市场则因高产量和高库存结构难以缓解，整体行情难言乐观。本文将深入分析烧碱和PVC市场的供需情况，探讨其背后的核心驱动因素，并提供相应的市场观点和策略建议。

关键词：烧碱、PVC、市场分析、供需情况、策略推荐

1、烧碱市场：需求端扩张与供应端弹性

2025年，烧碱市场的主要驱动力来自下游氧化铝行业的产能大扩张。新建氧化铝企业在投产前需要短期内一次性投入大量烧碱作为生产流程中的原料循环使用，这将导致短期烧碱囤货需求大幅上升。此外，氧化铝行业的高利润促使企业保持高开工率，进一步支撑了烧碱的刚需。非氧化铝下游，如纸浆造纸行业，仍处于产能扩张周期，也为烧碱市场带来了稳定的增量需求。

供应端方面，烧碱的常规检修每年一次，而当前PVC行业长期过剩的格局难以改变，行业亏损幅度加剧，高库存压力可能导致检修增加，烧碱出现被动减产的情况。烧碱作为液体化工品，库容有限，现货价格弹性大。目前烧碱占氧化铝生产成本不足10%，占纸浆生产成本约5%，占粘胶短纤生产成本约13%，占印染行业生产成本约3%。这些因素共同作用，使得烧碱市场在2025年中长期趋势偏强。

2、PVC市场：高产量与高库存的双重压力

2025年，PVC市场面临较大的趋势压力，整体行情难言乐观。上半年，高产量和高库存的结构难以缓解，尤其在03合约仓单集中注销之前，近月多头需承担巨大的接货压力，期货价格将受到持续压制。下半年，市场需关注检修旺季供应端的减产力度和政策传导至终端需求的力度。若供应端存在大规模减产，需求出现明显环比改善，PVC或能有阶段性反弹。

从供应端来看，冬季PVC整体检修量偏低，高产量格局持续。2025年，烧碱需求支撑强，氯碱产业链以碱补氯仍将是长期趋势，这加大了PVC自身因亏损导致大规模减产的难度。电石亏损严重，出现减产，但整体影响有限。从需求端来看，2025年PVC出口市场竞争压力增大，出口仍会受印度临时加征反倾销税和BIS认证影响，虽然海外集中补库能带来PVC库存短期的快速去化，但补库动作时间较为短暂。内需方面，与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低。尽管政策端的刺激有助于市场信心恢复，但需求端的明显回暖或难以立竿见影。

3、宏观政策与市场影响

宏观方面，国内或实行更加积极的宏观政策，同时美联储降息幅度和降息节奏需要密切注意。这些政策将对烧碱和PVC市场产生重要影响。烧碱市场在2025年新增产能较多，但考虑到耗氯下游，尤其是PVC持续亏损的情况，整体投产或不及预期。烧碱利润尚可，但耗氯下游利润偏低，2025年或对烧碱供应产生影响。PVC市场则需关注2025年将有210万吨产能投放，产能增幅7.6%，乙烯法的大量投产将进一步挤压电石法的生存空间。