制冷剂市场迎来拐点：供需格局如何塑造新周期？

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自东海证券于2024年10月23日发布的报告《基础化工-氟化工行业研究框架专题报告：供需格局向好，景气周期到来》，如需获得原文，请前往文末下载。

制冷剂是一类在制冷系统中循环流动，通过在蒸发器中吸热和在冷凝器中放热来实现制冷效果的工质。随着全球对环保和能效要求的提高，制冷剂行业经历了从第一代到第四代的更迭，目前第三代制冷剂氢氟烃（HFCs）是国内外广泛应用的主流制冷剂。然而，由于其较高的温室效应潜值，第三代制冷剂也面临着淘汰的压力。在这一背景下，制冷剂行业的供需格局正在发生深刻变化，迎来了新的景气周期。

关键词：制冷剂、供需格局、高景气周期、环保政策、能效要求、HFCs淘汰、市场更迭

供需格局优化：环保政策推动下的市场变革

随着全球对环境保护的重视，制冷剂行业受到了严格的政策监管。《蒙特利尔议定书》及其修正案《基加利修正案》对氢氟烃（HFCs）的生产和消费提出了削减要求，这直接推动了制冷剂市场的供需格局优化。发达国家和发展中国家分别根据基线年的HFCs使用量，制定了不同的削减时间表和目标，这导致了制冷剂市场供应的收紧。特别是在2024年，我国对HFCs的生产和使用总量控制目标保持在基线值，这一政策的实施，使得制冷剂市场供应趋紧，价格出现上涨。

在需求端，随着家用空调、汽车空调以及冰箱冷柜等终端产品产量的增长，对制冷剂的需求保持增长态势。例如，2023年我国家用空调产量达到24487.02万台，同比增长10.07%，汽车产量达到3011.30万辆，同比增长10.79%。这些数据表明，尽管面临着环保政策的压力，制冷剂的市场需求依然旺盛。供需两端的变化，共同推动了制冷剂行业进入一个新的高景气周期。

技术进步与产品迭代：行业竞争力的关键

技术进步和产品迭代是制冷剂行业竞争力的关键。随着环保要求的提高，第四代制冷剂HFOs因其更低的温室效应值而受到关注。虽然目前HFOs的生产成本较高，市场渗透率较低，但其发展潜力不容忽视。国内企业如巨化股份和三爱富等已经开始布局第四代制冷剂产能，这不仅有助于企业把握市场先机，也推动了整个行业的技术进步和产品升级。

随着新能源产业的快速发展，对六氟磷酸锂、聚偏氟乙烯等材料的需求增加，这也为制冷剂行业带来了新的增长点。在这一趋势下，制冷剂企业需要不断研发新技术，推出新产品，以适应市场的变化和需求。技术进步和产品迭代不仅能够提升企业的市场竞争力，也是行业可持续发展的重要保障。

价格波动与市场预期：制冷剂行业的双刃剑

价格波动是制冷剂行业的双刃剑。一方面，由于环保政策导致的供应收紧，制冷剂价格出现上涨，为企业带来了盈利空间。例如，R22价格快速抬升至新高，原材料三氯甲烷、无水氢氟酸价格相对平稳，R22价差随价格迅速抬升，截至2024年9月，R22价差达到30000元/吨，处于历史高位。这种价格上涨为企业带来了可观的盈利。

另一方面，价格波动也给企业带来了风险。原材料成本的变化、市场需求的不确定性都可能影响制冷剂的价格。如果原材料价格上涨，而制冷剂价格不能同步上涨，那么企业的利润空间将受到挤压。此外，如果市场需求不及预期，制冷剂价格可能会出现下跌，影响企业的盈利能力。因此，企业需要密切关注市场动态，合理控制库存，以应对价格波动带来的风险。

总结

制冷剂行业在环保政策的推动下，供需格局正在发生深刻变化，迎来了新的高景气周期。技术进步和产品迭代是提升行业竞争力的关键，企业需要不断研发新技术，推出新产品以适应市场变化。同时，价格波动为企业带来了盈利空间，也带来了风险，企业需要合理应对。展望未来，随着环保要求的进一步提高和新能源产业的发展，制冷剂行业有望继续保持增长态势，但也需警惕市场波动带来的风险。