2025年国防军工行业分析：业绩筑底与商业航天加速突破

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自山西证券于2025年1月9日发布的报告《军工行业2025年度策略：业绩筑底景气回升，商业航天加速突破》，如需获得原文，请前往文末下载。

2025年，国防军工行业站在新的历史起点上，面临着诸多机遇与挑战。本文将深入分析国防军工行业的市场表现、发展趋势、核心产业链以及面临的风险，旨在为行业参与者和关注者提供全面、客观的参考。

关键词：国防军工、业绩筑底、商业航天、卫星互联网、军贸需求、大飞机发展

一、业绩筑底与景气度回升

过去一年，国防军工行业受需求释放节奏波动影响，2024年前三季度企业业绩承压，营收利润双双下滑。然而，自2024年9月以来，随着市场风险偏好的持续改善以及珠海航展等事件的催化，军工板块大幅反弹。短期来看，随着“十四五”收官之年延迟订单的重新释放，需求端边际持续好转的趋势较为确定，行业“业绩底”逐渐明确，景气度有望持续回升。2027年百年建军目标的临近，使得军工板块在经历两年调整后，有望在2025年重新迈入上行通道。

二、卫星互联网建设提速

卫星互联网作为6G时代空天地一体化建设的关键，已成为未来航天发射市场的主要需求。国内两大卫星互联网星座相继启动组网发射，2025年起我国将逐步进入星座常态化、密集型的组网阶段。面对未来两个巨型星座的部署需求，国内运力缺口较大，提升火箭运力势在必行。太原卫星发射中心凭借其特殊的经纬度优势，最适合发射太阳同步轨道和极轨卫星，未来有望在近地轨道卫星部署中持续发挥重要作用。

三、全球地缘政治动荡与军贸需求

全球地缘政治形势持续恶化，武装冲突风险大幅增加。俄乌战争、巴以冲突、东亚紧张局势等广泛的地缘政治紧张局势驱动下，全球军费开支持续增长。中国军工经过几十年的积淀与投入，在技术上取得了明显进步，已达到世界一流水平，并能够为客户提供体系化的成建制的全套产品。面对全球军贸市场的上行周期，中国的国防军工行业在满足国内需求的同时，向国际军贸市场开拓新的成长空间，军贸市场的打开有利于分摊国内研发成本，提升国内技术迭代升级速度，最终实现军贸反哺军工。

四、大飞机规模化发展提速

未来二十年，中国航空市场将成长为全球最大单一航空市场，引领全球航空市场增长。在100座位以上的干线机领域，全球大飞机产业形成了波音和空客的双寡头垄断格局。然而，中国商飞的C919受益于国内完善的工业体系以及巨大的航空需求市场，最有可能成为干线客机市场双寡头格局的破局者。波音公司近年来事故频发，而空客则受到供应链紧张的限制，产能不足。C919在手订单饱满，正全力以赴产能爬坡。