九号公司：电动两轮车市场的高端化战略与多元化探索

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自瑞银证券于2025年1月10日发布的报告《九号公司(689009)中高端电动两轮车标的，但估值合理》，如需获得原文，请前往文末下载。

九号公司，作为个人交通工具和机器人领域的全球领导者，自2012年成立以来，凭借其在电动两轮车、平衡车、滑板车、全地形车和机器人等产品线上的创新与拓展，迅速在市场中占据一席之地。本文将深入分析九号公司在电动两轮车市场的高端化战略，以及其在多元化业务领域的探索与挑战，旨在为行业研究者和市场参与者提供全面、客观的参考。

关键词：九号公司、电动两轮车、高端化战略、多元化业务、市场分析

高端化战略的市场成效

九号公司通过产品设计与智能化技术，在中国中高端电动两轮车市场（售价高于3000元）成功站稳脚跟。2024年，公司电动两轮车销量突破200万台，预计到2027年，销量将较2024年翻倍，达到近600万台，市场份额有望接近40%。这一增长预期不仅反映了九号在高端市场的竞争力，也体现了消费者对其产品品质和智能化功能的认可。

从市场表现来看，九号电动车在2024年上半年销量同比增长122%，远超行业平均水平，显示出其高端化战略的显著成效。与之形成对比的是，传统大众市场品牌如雅迪销量下滑约20%，爱玛基本持平，这进一步凸显了九号在高端细分市场的优势。

九号公司注重研发投入，2023年研发投入占营收比约6%，高于雅迪和爱玛。公司通过不断的产品迭代和技术创新，如推出“RideyPOWER智能铅酸系统”，实现了产品和市场的下沉，提高了中小城市的渗透率，同时也保持了在大中城市的市场竞争力。

多元化业务的探索与挑战

九号公司不仅在电动两轮车领域取得了显著成绩，还在电动平衡车、全地形车、电踏车、割草机器人等多条赛道上进行了布局。然而，与电动两轮车业务相比，这些新业务的体量较低，未来3-5年的可见度并不高，业务突破还需等待。

以电动平衡车和滑板车业务为例，虽然在2020-2021年期间达到历史最高的300万台销量，但目前处于疫情后的需求回落阶段。尽管九号在这个板块份额领先，毛利率在30%左右，但市场需求的不确定性较高，业务增长面临挑战。

全地形车业务方面，九号从2021年前后开始布局，采用Segway品牌，试图打开北美和欧洲市场。然而，目前全球全地形车需求在疫情后亦在回落，九号2024年全地形车销量约2万台，份额低于5%，主要竞争对手是北美北极星、庞巴迪，以及中国品牌春风动力和涛涛车业。这表明九号在全地形车市场的拓展仍需时间和资源的投入。

电踏车业务和割草机器人业务也是九号公司未来发展的潜在领域。公司计划进军电踏车市场，并已开始招募经销商，拟通过自研电机、变速器实现产品创新。割草机器人业务则处于市场早期，全球私人草坪约2亿块，市场空间100亿美金，九号割草机业务毛利率较高，约50%，但目前市场渗透率仍低，业务增长需要克服市场认知和技术难题。