2025年鱼跃医疗分析：家用医疗器械龙头的转型与成长

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华创证券于2025年2月20日发布的报告《鱼跃医疗研究报告：老牌家用医疗器械龙头轻装上阵，迈入成长新阶段》，如需获得原文，请前往文末下载。

鱼跃医疗（002223）作为国内家用医疗器械领域的龙头企业，自1998年成立以来，凭借其丰富的产品线和强大的市场竞争力，逐渐在国内乃至全球市场占据重要地位。近年来，随着公司战略的转型升级，鱼跃医疗正从传统的“业务扩面”向精细化的“聚焦发展”转变，重点布局呼吸治疗、糖尿病管理及POCT、感染控制等核心赛道，展现出强大的发展潜力和市场竞争力。本文将从公司发展历程、核心业务布局、行业现状与竞争优势、以及未来发展前景等角度，深入分析鱼跃医疗的战略转型与成长潜力。

关键词：鱼跃医疗、家用医疗器械、呼吸治疗、糖尿病管理、感染控制、战略转型、市场竞争力

一、企业简介与发展历程：从传统制造到行业龙头的崛起

鱼跃医疗成立于1998年，是一家专注于家用医疗器械、医用临床产品及相关医疗服务的企业。公司的发展历程可以分为两个阶段：早期的业务扩张阶段和近年来的战略聚焦阶段。

在业务扩张阶段，鱼跃医疗通过密集的并购和产品线拓展，迅速扩大了业务版图。2008年公司上市后，先后并购了苏州医疗用品厂、上海优阅光学、上海医疗器械集团、中优医药等多家企业，覆盖了中医器械、光学眼镜、手术器械、感染控制等多个领域。这一阶段的快速扩张，使鱼跃医疗的产品品类达到600多种，规格近万个，奠定了其在国内家用医疗器械市场的领先地位。

随着市场竞争加剧和行业环境的变化，鱼跃医疗意识到单纯的产品线扩张已难以满足市场需求。2021年，公司管理层对业务板块进行了重新梳理，明确了呼吸治疗解决方案、糖尿病管理及POCT、感染控制三大核心赛道，标志着公司从“业务扩面”向“战略聚焦”的转型。这一转型不仅优化了公司资源配置，还提升了其在核心领域的竞争力。

近年来，鱼跃医疗在技术创新、市场拓展和国际化布局方面取得了显著进展。公司通过与国际知名企业合作、推进产品海外注册、以及自建海外业务团队等方式，不断巩固其在全球市场的影响力。同时，公司还积极孵化眼科、急救、智能康复等高潜力业务，为未来的持续增长奠定了基础。

二、核心业务布局：聚焦三大赛道，打开成长天花板

（一）呼吸治疗解决方案：国产替代与海外市场双轮驱动

鱼跃医疗在呼吸治疗领域的布局涵盖了呼吸机、制氧机、雾化器等核心产品。其中，呼吸机产品性能已达到国际先进水平，能够与进口产品相媲美。公司通过优化产品设计和提升性价比，成功在国内市场实现了对进口产品的替代。2023年，公司呼吸机产品在国内市场的表现尤为突出，成为推动公司业绩增长的重要力量。

与此同时，鱼跃医疗在海外市场也取得了显著进展。公司呼吸机产品已获得美国FDA和欧盟CE认证，具备了在全球主要市场销售的资质。2025年，公司拟通过参股Inogen并签署战略合作协议，进一步拓宽欧美销售渠道，加速制氧机业务的国际化进程。这一战略布局不仅提升了公司在全球市场的影响力，还为呼吸治疗业务的持续增长提供了有力支持。

（二）糖尿病管理及POCT：技术创新与市场拓展并举

糖尿病管理及POCT领域是鱼跃医疗近年来重点布局的核心赛道之一。公司通过并购浙江凯立特，切入了连续血糖监测（CGM）这一高增长赛道，并陆续推出了Anytime CT3系列、Anytime 4系列等高性能产品。这些产品在性能上对标国际一线品牌，能够满足不同场景下的血糖监测需求。

在糖尿病管理领域，鱼跃医疗不仅注重产品的技术创新，还积极拓展市场渠道。公司BGM业务经过多年积累，已进入稳步发展阶段，产品检测精度在业内处于领先水平。此外，公司还通过线上平台和线下渠道的结合，不断提升产品的市场覆盖率。随着糖尿病患者人数的持续增长，鱼跃医疗在糖尿病管理领域的市场潜力巨大。

（三）感染控制解决方案：品牌优势与市场拓展

感染控制领域是鱼跃医疗的另一大核心业务。公司通过并购上海中优，切入了医院感染控制赛道，并迅速成为国内第一品牌。上海中优旗下的“洁芙柔”和“安尔碘”等品牌在感染控制领域具有极高的知名度，成为医院和家庭消毒产品的首选。

近年来，鱼跃医疗在感染控制领域的市场拓展取得了显著成效。公司不仅巩固了其在院内市场的领先地位，还积极拓展院外市场。随着疫情后民众对消毒感控意识的提升，公司感染控制产品的市场需求持续增长。此外，公司还通过技术创新和产品升级，不断提升感染控制解决方案的竞争力，为未来的市场拓展奠定了基础。

三、行业现状与竞争优势：精细化管理与技术创新引领市场

（一）行业现状：家用医疗器械市场迎来快速发展期

近年来，随着人口老龄化的加剧、慢性病患者人数的增加以及人们对健康的重视程度不断提高，家用医疗器械市场迎来了快速发展的机遇。根据相关数据，2023年全球家用呼吸机市场规模达到26.5亿美元，预计到2031年将增长至42.6亿美元。与此同时，我国制氧机市场规模也在不断扩大，预计到2029年将达到70.6亿元人民币。

在糖尿病管理领域，全球CGM市场规模已超过百亿美元，并预计在未来几年继续保持高速增长。我国糖尿病患者人数众多，CGM产品的市场潜力巨大。此外，感染控制领域也在疫情后迎来了新的发展机遇，全球市场规模预计将持续增长。

（二）竞争优势：技术创新与精细化管理提升竞争力

鱼跃医疗在技术创新方面投入巨大，通过不断优化产品性能和提升用户体验，巩固了其在核心领域的竞争优势。公司在呼吸治疗、糖尿病管理及POCT、感染控制等领域的技术创新成果显著，多项产品性能达到国际先进水平。

除了技术创新，鱼跃医疗还通过精细化管理提升了运营效率和市场竞争力。公司通过优化业务流程、加强成本控制、提升供应链管理水平等方式，实现了资源的高效配置和成本的有效控制。此外，公司在品牌建设和市场拓展方面也取得了显著成效，通过线上平台和线下渠道的结合，不断提升产品的市场覆盖率。

四、未来发展前景：战略转型与国际化布局助力持续增长

（一）战略转型：聚焦核心赛道，优化资源配置

鱼跃医疗的战略转型为其未来的持续增长奠定了坚实基础。通过聚焦呼吸治疗、糖尿病管理及POCT、感染控制等核心赛道，公司能够集中资源进行技术研发和市场拓展，提升在核心领域的竞争力。此外，公司还积极孵化眼科、急救、智能康复等高潜力业务，为未来的多元化发展提供了新的增长点。

（二）国际化布局：海外市场拓展与合作助力全球影响力提升

鱼跃医疗在国际化布局方面取得了显著成效。公司通过推进产品海外注册、与国际知名企业合作、自建海外业务团队等方式，不断提升其在全球市场的影响力。2025年，公司拟通过参股Inogen并签署战略合作协议，进一步拓宽欧美销售渠道，加速制氧机业务的国际化进程。这一战略布局不仅提升了公司在全球市场的竞争力，还为其未来的业绩增长提供了有力支持。

（三）线上渠道与数字化转型：提升市场覆盖率与用户体验

鱼跃医疗在数字化转型方面也取得了显著成效。公司通过线上平台和线下渠道的结合，不断提升产品的市场覆盖率和用户体验。公司电商事业部自成立以来，通过优化线上营销策略和提升客户服务能力，连续多年成为家用医疗器械行业的“双十一”销冠。此外，公司还通过数字化技术优化供应链管理，提升运营效率，为未来的持续增长提供了有力支持。