低利率环境下银行股的吸引力：股息率的稳定器？

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华创证券于2024年7月1日发布的报告《银行业深度研究报告：金融聚焦改革之行为篇-低利率时代银行行为和投资范式变化》，如需获得原文，请前往文末下载。

银行业作为金融体系的核心，其经营状况和股价表现受到宏观经济、货币政策以及监管政策等多方面因素的影响。在低利率时代，银行传统的存贷业务利差受到挤压，盈利模式面临挑战。然而，银行业通过调整资产结构、降低成本、拓展非利息收入等手段，依然能够保持一定的盈利能力和市场竞争力。本报告将探讨低利率时代银行股的投资价值，特别是其股息率的稳定性，为投资者提供参考。

关键词：低利率、银行股、股息率、投资价值、非利息收入

低利率时代的挑战与机遇

低利率环境对银行业构成了双重挑战。一方面，低利率压缩了银行的净利差，影响了传统的存贷业务收入；另一方面，低利率环境也降低了银行的资金成本，为银行提供了降低贷款利率、增加贷款投放的空间。在这样的背景下，银行需要通过提高资产质量、优化负债结构、发展非利息收入等手段来应对挑战，同时也为投资者提供了新的投资机会。

在低利率环境下，银行的资产端收益率下降，但同时负债端的成本也在降低。银行可以通过调整资产结构，如增加对公贷款、消费贷款等高收益资产的配置，来提高资产端的收益率。此外，银行还可以通过发行长期债券、利用央行的低利率政策等手段来降低资金成本，从而在一定程度上抵消利差的压缩。

更重要的是，低利率环境促使银行加快转型，发展非利息收入。随着利率的下降，银行的传统存贷业务收入增长放缓，而非利息收入，如手续费、佣金、投资收益等，成为银行收入增长的新动力。银行可以通过提供更加多元化的金融服务，如财富管理、投资银行、资产管理等，来增加非利息收入，提高盈利能力。

股息率的稳定性分析

在低利率环境下，银行股的股息率成为吸引投资者的重要因素。银行股通常具有较高的分红比例和稳定的股息支付记录，这使得银行股在低利率环境下具有较高的投资吸引力。根据华创证券的研究，银行股的股息率在低利率环境下表现出较高的稳定性，这主要得益于银行稳健的盈利能力和较强的资本实力。

银行的盈利能力在低利率环境下虽然受到挑战，但通过调整资产结构、降低成本、发展非利息收入等手段，银行依然能够保持一定的盈利水平。此外，银行通常具有较强的资本实力和良好的风险管理能力，这使得银行能够在面对经济波动和市场变化时保持稳定的盈利能力。

在股息支付方面，银行通常具有较高的分红比例和稳定的股息支付记录。这主要是因为银行的盈利模式相对稳定，且受到监管的要求，需要保持一定的资本充足率。因此，即使在低利率环境下，银行也能够通过内部留存收益和外部融资等方式，保持稳定的股息支付。

非利息收入的增长潜力

非利息收入是银行在低利率环境下收入增长的重要来源。随着利率的下降，银行的传统存贷业务收入增长放缓，而非利息收入，如手续费、佣金、投资收益等，成为银行收入增长的新动力。银行可以通过提供更加多元化的金融服务，如财富管理、投资银行、资产管理等，来增加非利息收入，提高盈利能力。

非利息收入的增长潜力主要来自于以下几个方面：

1. 财富管理业务：随着居民财富的积累和理财意识的提高，财富管理业务的需求不断增长。银行可以利用其广泛的客户基础和专业的金融服务能力，提供个性化的财富管理服务，吸引更多的客户资金，增加手续费和佣金收入。

2. 投资银行业务：随着资本市场的发展和企业融资需求的增加，投资银行业务的需求也在不断增长。银行可以利用其专业的金融服务能力和广泛的客户网络，提供股票发行、债券承销、并购咨询等服务，增加投资银行业务收入。

3. 资产管理业务：随着金融市场的发展和投资者对资产管理服务的需求增加，资产管理业务的收入潜力也在不断增长。银行可以利用其专业的资产管理能力和广泛的投资产品线，提供基金管理、资产配置、风险管理等服务，增加资产管理业务收入。

通过发展非利息收入，银行可以在低利率环境下保持收入的增长和盈利能力的稳定，从而提高其投资吸引力。

总结

低利率时代为银行业带来了挑战，也提供了转型的机遇。银行通过调整资产结构、降低成本、发展非利息收入等手段，依然能够在低利率环境下保持盈利能力和市场竞争力。特别是银行股的股息率稳定性，为投资者提供了吸引的投资机会。同时，非利息收入的增长潜力也为银行的长期发展提供了新的动力。在投资银行股时，投资者应关注银行的盈利能力、资本实力、非利息收入增长潜力等因素，以把握低利率时代的投资机会。